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安信信托:民營機制金控平台 買入評級

鉅亨網新聞中心 2016-08-12 15:40



■通道業務帶動業績實現高增長。在資本金有限的情況下,2013年至2014年,公司注重通道業務的發展,2013年通道業務資產管理規模增速達到180%,2013年至2014年單一類信托資產占比分別到79%和78%(高於行業水平2013年69%、2014年63%),帶動公司2013年至2014年受托管理資產規模分別增長152%和31%。2015年以來,公司調整業務結構,大力發展主動業務,隨着結構的改善,定增後資本金的補充,預計後續業務規模將保持30%的增長。


■信托投資渠道廣泛,理財新規催化行業機遇。與其他金融牌照相比,信托公司資金運用渠道最為廣泛,包括貨幣市場、債券市場等五大投資領域,在業務發展和轉型升級方面具備優勢。當前金融資產信用風險在未來將逐步釋放,而此前銀行理財新規要求理財資金只能通過信托計劃對接非標資產,為信托行業帶來較大的業務空間。



■金控布局持續深化。優質金融股權資產能為公司帶來較高利潤,公司在基金、銀行、保險等領域積極布局,參股瀘州市商業銀行、籌建國和基金管理公司、出資設立信用保險公司、投資大童保險銷售服務有限公司、投資渤海人壽、與俄羅斯合作參與設立國和人壽保險公司等。公司積極打造金控平台,為客戶提供全產業鏈服務。


■業務轉型促使ROE穩健。通道業務對資本消耗小於主動管理業務,2013年至2014年,在公司通道業務發展的帶動下,ROE達到76%。2015年以來,隨着業務結構的轉型,主動業務占比不斷提升,定增完成後資本實力的大幅提升,資金投向將向新能源、物流、商業物業和生物醫藥等行業傾斜,預計2016年公司ROE水平能夠保持在20%上,繼續保持業內較高水平。


■投資建議:買入-A投資評級,預計公司2016年-2018年EPS分別為1.11元、1.64元、2.18元,6月目標價為24.27元。


■風險提示:宏觀經濟大幅下行、政策限制風險、定向增發失敗 【作者:和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】

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