巴曙松：中國居民房貸收入比已超日本泡沫時期

8月11日上午，由觀點地?新媒體主辦2016博?房地?論壇正式開幕。中國銀行業協會首席經濟學家、中國“十三五”規劃專家委員會委員巴曙松在大會上發表演講時指出，中國居民加杠杆借債的空間可能被高估了。

巴曙松用數據分析，中國的居民杠杆率近年來增長非常快，從2005年的17.1%猛增到2015年的39.9%，2016年這個數字估計會超過43%，到44%，而每一輪房價的上漲，都伴??居民杠杆率持續的提升，而在房價平穩的時候，杠杆率也總體平穩，房價越平穩，老百姓越不借錢買房子。

橫向來看，截止到2015年，中國居民的債務DGP比不到40%，英國、美國已經到80%以上，日本也超過了60%，所以中國的水平低于發達國家，但是和墨西哥這些跟中國發展水平相近的國家相比，已經屬于比較高的了。

與此同時，房貸收入比增長非常快，已經接近發達國家的水平，美國的房貸收入比從2001年開始持續的?升，居民償付房貸的能力持續的惡化，2007年泡沫破滅之後，才開始大幅的回落。日本的房貸收入比從80年代起大幅上升，2000年左右達到0.6左右才增速趨緩。中國在2015年底的居民房貸收入比已經高達0.46，已經超過日本的泡沫時期的水平，而且目前仍在飛速上升，如果房貸增速維持在25%到30%的增速，我們預計到2020年，中國的房貸收入比會達到美國次貸危機時期的水平。

巴曙松續指，我們可以用某個階段新發放的房貸規模與這個時間段的房屋銷售規模，來衡量市場的承載能力，這就是所謂的交易杠杆。2015年新發放貸款規模4.7萬億，新房銷售額7.3萬億，二手房銷售額3.6萬億，交易杠杆43.12%。

“所以新增的房貸銷售比，我們大緻的評估，處于高位，上漲空間有，但不宜有太樂觀的預期。我們通過對二手房交易額的估算，中國的新增房貸的銷售比值 從2011年以來持續上升，2016年上半年高達43%。這也就意味?2016年上半年平均的首付比例已經從2014年以前的8成左右，降到了不到6成。 50%左右很可能是居民新增房貸銷售比比較高的水平，因為從國際經驗對比來看，美國的房地?市場2007年新增的房貸銷售比在接近50%的時候發生次貸危機，這意味?中國居民購房加杠杆的速度在逐步的逼近這個邊界，未來加杠杆的空間不宜過分樂觀高估。”（來源：觀點地?網）

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