資金追逐收益 信用債、新興債走強

儘管過去一周油價走勢震盪，高收益債及新興市場債仍在收益需求的支撐下大幅走升，新興市長主權債及全球高收益債漲幅均達1%左右。根據美銀美林引述EPFR截至8月10日當周資料顯示，投資級債近一周以淨流入25.1億美元居冠；其次是新興市場債、淨流入16億美元，且連六周呈現大量流入；高收益債淨流入15.2億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，從資金流向可知，資金行情持續支撐債市，基金投資人當前對於債券的偏好度並未因為美股登高而減少。

許家豪表示，全球風險胃納維持高檔，美債殖利率微幅攀升；德國10年期公債殖利率過去一周小幅波動，仍為負利率；歐洲央行寬鬆與風險胃納攀升拉距公債殖利率表現。

在投資等級債市方面，許家豪表示，受到全球債券殖利率下滑影響，包括保險公司、退休基金等全球投資人，對於長天期美國投資級公司債的需求仍相對強勁；目前15年期以上美國投資等級公司債市占率為美國投資等級市場的84%，其收益貢獻度更達90%，顯示市場資金仍熱衷追逐收益率。

在高收益債市方面，許家豪表示，儘管近月油價陷入修正，但高收益債在收益需求的支持下並無太大影響，至8月6日近一周共發行72.5億美元債券，為6月10日以來單周最大發行金額，其中近九成是用來再融資或償還貸款用，且以較高評等高收益債券占多數。

另根據信評機構穆迪報告指出，根據統計超過210億美元的油田服務公司發行的高收益債將於2018年到期，其中超過七成為CCC或更低評級，故布局上也要留意發債企業的基本面。

至於新興債市方面，則是連續六周受市場資金追捧，過去六單周的淨流入都超過15億美元。許家豪表示，這主要是因為新興市場債到期殖利率仍較成熟國家低利率環境具吸引力，持續受到全球資金青睞。另因新興市場匯市趨穩，具備高利率的新興市場當地債券，在匯率風險降的情況下，也亦受追逐收益者青睞。

許家豪表示，從印尼央行公布7月底外匯準備金額來看，由前月的1098億美元穩定上升至1114億美元；外匯準備增長有助穩定印尼匯市，並強化投資者對印尼當地貨幣計價政府債券的投資意願；目前印尼10年期公債殖利率仍接近7%，可望持續吸引投資人目光。

展望後市，許家豪指出，目前市況仍有利債市，風險胃納量升高亦有利支撐三大債市。建議投資人可以多元債券為主的組合基金來建立核心收息資產，穩步掌握債市輪動行情。

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