憂債務飆過頭！美企買庫藏股退流行、報酬遜大盤

MoneyDJ新聞 2016-08-16   記者 陳苓 報導

庫藏股退流行，不再是股價飆漲保證！高盛報告指出，投資人懲罰實施庫藏股的企業，轉向擁抱高配息和內生性成長的企業(內生性成長/organic growth，依靠企業營運、而非併購取得的成長)。

CNBC、MarketWatch報導，高盛報告表示，今年迄今，執行庫藏股的企業表現欠佳，過去四個季度庫藏股買回率(buyback yield)最高的個股，報酬比標普500指數低了2.8%。而且今年1~7月底為止，標普500成份股核准的庫藏股金額為2,760億美元，比去年同期驟降31%。

投資人變心，原因可能是企業拼命發債、籌錢買庫藏股，導致資產負債表惡化，引發憂心。過去五年來，標普500企業瘋狂實施庫藏股，使得總債務飆升56%；淨債務相對於Ebitda(稅前息前折舊攤提前盈餘)的比重，也從2015年初的1.0、升至1.4，增幅達32%。

執行庫藏股能減少在外流通股數、拉抬股價，不過如今效力漸失。BK Asset Management的Boris Schlossberg表示，部分庫藏股大戶的流通股數減少，庫藏股效用隨著時間遞減，現在投資人比較想要股息，想要內生性成長，想要保住本金，他們不希望股數續減。

高盛報告指出，投資人背棄庫藏股企業，轉向高股息和高資本開支股。電信和公用事業類股為避險去處，並有穩定股息，為今年的領先類股，迄今分別大漲20.7%、20.3%。資本開支和研發費用最高的企業，7月底為止股價也攀升12%，漲幅高於標普500指數的7%。

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