東方證券：中期堅定看多 配置布局正當時

下半年經濟壓力初現。國家統計局公布了7月份的經濟數據。其中，7月單月規模以上工業增加值、社會消費品零售總額增速均不及預期，而1-7月固定資產投資額累計增速則創下今年新低。

整體來看，我們認為下半年，「三去一降一補」供給側結構性改革的五大任務在繼續推進，穩增長和調結構的矛盾仍會對經濟增速帶來不小的壓力，但同時也可以用經濟增長的空間換來改革調整的時間。7月份的經濟指標增速已經有所放緩，我們預計下半年經濟在6.5-7的區間內會保持波動態勢，穩增長和促改革不會出現偏廢。

下半年主題推薦之PPP-配置正當時：我們認為，在資產荒的背景下，未來以理財產品為代表的追求穩定、低風險、相對高回報的資金會更青睞優質低風險資產。隨着未來利率進一步下行、資金不斷涌入PPP項目、投資者預期收益率的降低以及相對寬松的貨幣政策環境持續，PPP項目融資成本有望進一步下降，那麼，以PPP為代表的具有相對低風險下的較高收益，同時質地優質、有政府背書的項目，很有可能在這種資產配置大環境下獲得進一步的青睞。

技術周報看市場：調整並未結束，中期依舊看多。周五上證指數大漲1.60%，接近前期高點，周五陽線突破周三周四小陰線，且無影線。但我們觀察到轉換線下行、趨勢性僅小幅上行，短期上行概率仍不夠充分，所以仍然堅持前期短期調整並未結束的觀點。同時我們仍然堅定看多以上證指數為主的中期A股市場，並認為短期下跌僅是中期上漲途中的回調，而非趨勢性下跌。

配置方面，今年年初以來我們一直堅持逆向與選股，以及收縮與聚焦。上半年市場的走向基本上印證了我們的配置判斷，那麼下半年，我們認為該配置邏輯依舊成立，具體配置方向為：a、白馬成長股邏輯，即估值30倍以內，peg