葛洛斯：低利將使全球經濟引擎故障、快換濾心吧

MoneyDJ 新聞 2016-08-18  記者 陳苓 報導

許多人喜歡先享受後付款，但是這樣的決定明智嗎？如同美國老牌機油濾心廣告所說的，要是現在付錢，定期更換引擎濾心，以後就不用花大錢，修理引擎。知名債券投資人葛洛斯 (Bill Gross、見圖) 認為，央行也是一樣，當前若不忍痛出手，未來實體經濟引擎將受重創，得付出昂貴代價修理。

葛洛斯 17 日投書英國金融時報稱，一般認為，低利率會刺激投資和消費，創造就業、通膨，引發良性循環。2010 年美國聯準會 (FED) 實施量化寬鬆 (QE) 以來，部分歐元區國家的 GDP 確有改善，但是這真的表示低利率有用嗎？生產力成長或許是最能判斷經濟活力的指標，如今已開發國家的生產力慘不忍睹，跟著 QE 和低利一起跌落深淵。

以美國而言，美國生產力成長已經轉負，央行官員卻認為只是短期雜訊。另外，投資是帶動生產力成長的重要因素，此一指標從未回到 2008 年全球金融海嘯前的水準。企業把現金用來購買庫藏股、不願投資成長，資金從實體經濟轉入金融資產持有者。

利率創空前新低，公司仍不願借錢投資，或許是擔心人口老化，會抑制消費開支、以及反全球化浪潮節節高漲等。精明的經營者也從債券價格看出端倪，知道投資將帶來風險，因為當前利率雖低，但是利率一旦正常化，借貸成本將猛然竄升。

與此同時，低利也把保險公司和退休基金逼到牆角，難以達成利率目標，這些業者獲利受創，將衝擊實體經濟，引發裁員、保費調漲、退休福利刪減、違約率升高等，會使得良性循環變成經濟停滯和衰敗。央行就像多數人一樣寧可先享受後付款，然而央行繼續下砍利率、實施 QE，經濟引擎不但無法加速，反而會故障爆裂；更換濾心、修正貨幣政策已是刻不容緩。

BBC News 15 日報導，德國目前的法定退休年齡為 65 歲。德國央行表示，為了避免未來面臨發不出退休金的窘境，德國政府有必要在 2060 年以前將法定退休年齡調高至 69 歲。按照目前的規劃，德國法定退休年齡將在 2030 年緩步調高至 67 歲。

信用評等機構穆迪 (Moody`s) 曾在 2013 年底發出警告表示，低利率環境對德國壽險業者來說是相當危險的、當時德國 10 年期公債殖利率還有 2%，目前為 - 0.077%。

MarketWatch、barron`s.com 等外電報導，葛洛斯 3 日在最新發表的月度報告中指出，低利率或許推升資產價格，但過程中卻摧毀了以存放款為主的金融體系，如今銀行、保險公司、退休基金以及平民大眾的償債能力和退休福利都遭剝奪，但央行卻對低利率的負面影響視而不見。再這麼下去，個人對所得的期望恐將落空、投資也將停滯，這些問題遲早會對實質經濟造成傷害。

葛洛斯說，他不愛債券、也不喜歡大多數的股票，更不看好私募股權基金，只有土地、黃金、遭低估的有形工廠和設備等實質資產才是好標的。

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