鋼鐵：百轉千回 薦3股

事件評論市場無弱者，鋼鐵亦當關：今年的股票市場行情，並不同往年那樣各個板塊之間強弱分明，相反，一些此前看過去較為冷門的板塊，即使年初至今漲幅依舊不高，但也會有較高頻率的階段性超額收益行情出現，其中，就包括鋼鐵板塊——迄今154個交易日中已有26次日漲跌幅排行全行業前三名，比例遠高於往年。一言以蔽之，是今年市場板塊之間的輪動效應愈加凸顯，板塊之間分化變小，鋼鐵板塊得益於此，全行業月度漲跌幅排名也越來越靠前。

鋼價與股市，貌合偏神離：鋼價已於6月初啟動年內第二波上漲行情，上海螺紋鋼價格於6月3日低點反彈至8月12日，幅度已達22.11%，螺紋鋼期貨主力合約價上漲幅度更是達到29.63%；與此同時，鋼鐵板塊指數僅上漲2.78%，近期的期現鋼價與板塊行情走勢關系再次表明，國內鋼鐵板塊行情與基本面不明顯相關這一事實並未發生改變，因此，今天期貨下跌而鋼鐵股上漲的局面也就不足為奇。那為什麼今天鋼鐵股會上漲？應源於輪動效應下，前期行業基本面好轉因素在股市的隨機釋放。畢竟6月初至今，鋼價始終處於上升通道，基本面隨之會越來越強烈地通過影響行業短期盈利預期，來提升當前鋼鐵股的估值，從而，今天鋼鐵板塊的爆發既是偶然也是必然。

為什麼本輪鋼鐵板塊漲幅遠超前一輪？這個疑問建立在基本面與股市相關的定式思維上（第一輪鋼價上漲66.67%超過本輪，而板塊反而下跌11.90%，遠遜於本輪上漲9.05%），但股票和商品之間決定因素並不完全一致，上文以及我們之前的報告中，已多次確認二者相關性不大的事實，因此兩輪行情，誰勝過誰，都很隨機。首輪不漲，在於市場對行業中長期悲觀預期相對穩定，大幅波動行情下盈利不具持續性，股價整體缺乏彈性；而本輪在中長期預期同樣尚未改變時，股價反而異軍突起，原因在於行業前期滯漲，板塊輪動引起資金流入配置窪地，畢竟各行業回報率集體不佳，低估值會有吸引。

為什麼這些鋼鐵股漲得多？就本輪行情板塊個股表現而言，華菱鋼鐵(000932,股吧)、*ST韶鋼、三鋼閩光(002110,股吧)等轉型、合並重組預期強烈標的，漲幅相對靠前。拼盈利，拼不過上游，導致年初至今上游煤炭有色板塊漲幅強於鋼鐵，那此時對鋼鐵板塊內部標的選擇，就不會太注重其盈利能力是否更強，而是更青睞概念預期個股，因此鋼鐵板塊內個股漲跌幅與經營業績相關性不強（歷史數據也證明業績選股實屬雞肋）。可以預見的是，一旦日後行情再次輪動至鋼鐵板塊，在行業預期不確定疊加掙錢效應的主導下，主題型個股仍會成為投資的首選目標。

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