資金面延續平穩格局 寬松預期仍有增強

在本周前三個交易日持續凈投放資金後，周四(8月18日)公開市場操作轉為小幅凈回籠，不過對市場資金面整體影響並不明顯。分析人士指出，央行短期流動性調控基調預計仍會以穩為主，在資金面有望持續大體平穩的同時，央行是否動用降准等非常規寬松動作，仍是市場關注的焦點。

凈回籠無礙資金面平穩

周四央行在公開市場進行了500億元7天期逆回購操作，規模環比本周三的1000億元縮減一半，中標利率繼續持平於2.25%。由於周四有1000億元逆回購到期，日內公開市場實現資金凈回籠500億元，從而暫時終結了此前連續3個交易日的資金凈投放。數據顯示，本周一至周三，公開市場單日凈投放規模分別為805億元、100億元和200億元。此外，未來幾個交易日，公開市場單日到期逆回購規模繼續保持在1000億元左右水平。

雖然公開市場操作轉為凈回籠，但周四銀行間市場資金供求仍舊大體均衡。WIND數據顯示，當日銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率(存款類機構)分別為2.01%、2.37%、2.63%和2.56%。相較於前一交易日，隔夜品種利率環比持平，7天期上漲6個基點，14天與1個月期品種則漲跌互現。

交易員進一步表示，雖然早盤資金供求形勢一度有所趨緊，但午後顯著緩解，資金拆借難度仍舊不高，市場心態繼續保持平穩。

寬松預期仍有增強

綜合近幾個交易日資金供需和資金利率的整體表現，分析人士指出，周四出現的單日資金凈回籠只是顯示央行調控的靈活性，目前央行對於資金面維穩的政策基調仍在平穩延續。在此背景下，短期資金面整體平穩的格局預計仍將延續。另一方面，在前期公開市場操作規模長時間保持在相對較高水平的背景下，目前機構對於央行可能進一步降准的預期也有所增強。

來自DM金融同業報價平台分析師的觀點認為，從近期逆回購操作數據的角度來看，央行只是將流動性風險延後，資金面趨緊根源並未消除。

國泰君安、海通證券等機構指出，近期中國與主權貨幣相關的各項對外風險指標均處在“健康區間”，內外部環境改善使得人民幣匯率得以穩定，現階段貨幣政策對於匯率的敏感度較前期已經明顯下降。而另一方面，從長期看，國內經濟下行壓力仍然較大，在通脹回落、匯率穩定、7月銀行體系超額准備金率環比6月顯著下降的背景下，市場對於貨幣寬松的預期正日益增強。結合當前的經濟基本面、廣義流動性和微觀貨幣市場流動性來看，降准的概率預計正在顯著加大。雖然央行表態將保持貨幣穩健中性，但能否經受住經濟下行壓力的考驗值得觀察。(王輝)