低殖利率救星！垃圾債飆、或創金融海嘯後最佳成績

MoneyDJ 新聞 2016-08-19  記者 陳苓 報導

國際央行把利率砍到負值、又拼命購債，債券殖利率難尋，幾乎快要絕跡。投資人無奈之餘，只能湧向垃圾債 (即高收益債) 尋求報酬，有人估計今年美國企業高收債或將交出全球金融海嘯後的最佳表現。

英國金融時報、路透社報導，全球有 13 兆美元的債券，殖利率轉為負值。負利率充斥下，債券哀哀叫，巴克萊環球多元債券指數 (Barclays Multiverse Bond Index) 是全球債券基金的基準，今年平均殖利率只剩 1.4%。殖利率乾涸，迫使投資人轉向新興市場和垃圾債。今年迄今美國垃圾債飆升 14%，低點進場者更大賺 20%。

如今垃圾債成了全球殖利率的主要來源，TwentyFour Asset Management 表示，美國企業垃圾債在巴克萊環球多元債券指數的比重只有 4%，但是該指數有近 1/5 殖利率來自美企垃圾債。相較之下，歐元區公債在巴萊克指數比重達 17%，但對殖利率貢獻僅有 2%，日本公債更毫無貢獻。

這也難怪今年績效最好的債券基金都重押垃圾債，雖然七月份垃圾債違約率創六年新高。能源業更是每七家發債企業中，就有一家以上違約，不過他們強調，油價回穩，應可讓能源業情況好轉。Fidelity Total Bond Fund 經理人 Ford OˋNeil 說，垃圾債還有續漲空間，估計未來 12 個將走高 4~9%。

Wells Fargo Core Plus Bond Fund 經理人 Ashok Bhatia 更為樂觀，他說今年垃圾債的總報酬或許會是金融海嘯之後最好的一年。

垃圾債風險高，表現大起大落，想進場可得做好心理準備。部分人士警告，對債務纏身的油田服務和石油探鑽公司來說，最壞的情況恐怕還未出現，因為根據穆迪 (Moody’s Investors Service) 估算，這些業者有超過 210 億美元的債務將在 2018 年到期，幾乎是 2017 年總負債的 3 倍之多。

barron`s.com、英國金融時報等外電報導，穆迪估算，在信評低於投資等級的垃圾債當中，7 月份的整體違約率從 6 月的 4.6% 進一步攀升至 4.7%，已高於長期平均值 4.2%。7 月的違約案也拉升至 11 件、創 2009 年最大單月違約紀錄，年初迄今的違約案累積已達 102 件、其中 49 件來自石油與天然氣產業。

展望未來，穆迪預估垃圾債違約率將在今 (2016) 年 11 月觸頂、來到 5.1%，但隨後有望在明年 7 月下滑至 3.9%。

利率跌到逼近於零、甚至負值，製造出大批「債券難民」，他們逃往股市避難，讓美股就像吃了大力丸一樣，不斷爆衝。

CNBC 11 日報導，美系外資的股市交易策略全球主管 Antonin Jullier 接受 CNBC 訪問表示，低利率讓債券無利可圖，造就出債券難民，被迫棄債轉股。Jullier 說，債券報酬越來越缺乏吸引力，投資人自問是否該轉向股市，尋找類似債券的股票。這些人喜歡的股票，特質與債券相同，包括波動性低，遇到市場亂流時，不會遭到劇烈拋售，而且會持續發放股利。

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