華信投顧－資金外流造成衝擊

相對於美元自去年七月起升值16％，歐元等幅貶值了16％。美國經濟景氣成長氣勢強勁，歐元區的經濟景氣成長卻明顯出現趨緩現象。看起來，美元升值和歐元貶值，應該是相當合理的現象。因此，美國準備調高利率，以及歐元區準備推出貨幣寬鬆政策，看起來也是合理的。問題出在，一旦美國聯準會確定了調高利率的時程，以及歐元區確定推出貨幣寬鬆政策的時程，美元恐將再度展開升值走勢，而歐元恐怕也將再度展開貶值走勢，如此一來，美元和歐元將如同兩顆往相反方向飛出的彗星，差距越拉越大。又由於除了歐元區之外，日本和中國大陸，也都有推出類似貨幣寬鬆措施的可能，屆時，全球匯率恐將形成美元獨強，其他匯率展開惡性競貶的發展。國際資金必將放棄股票等高風險投資轉進美債。這種資金流動軌跡，正和當初金融海嘯爆發時是一樣的，也就是說，就算國際匯率大幅回貶的初期，還看不出來對股市的影響，但是我們擔心，一旦國際匯率貶值競賽進入白熱化階段，國際資金必然大舉流出全球股市，轉入美債等避險資產，屆時，已經走出將近六年多頭行情的美國股市，恐將率先展開中期回檔走勢，而以亞洲國家為主的新興國家，也必然難逃資金外流造成的衝擊。簡單說，我們擔心，匯率的失衡，極有可能將是今年股市崩跌的引爆點。

台股連續兩天收黑，短線已經出現轉弱跡象，今晚美股走勢將是關鍵，如果美股今晚繼續收長黑，表示美股也轉弱，台股兩天內恐將出現長黑，並且正式展開波段回檔。反之，如果今晚美股再收長紅，表示美股還有反彈的空間，台股也沒有立刻展開波段回檔的風險，多單可以續抱。

李永年 分析師

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