鳳凰新媒體：2016年2季度業績符合市場預期

鳳凰新媒體2016年2季度業績符合市場預期。整體收入為人民幣350.0百萬元，同比下降17.2%。廣告收入為人民幣297.2百萬元，同比下降4.7%，符合預期。付費服務收入為人民幣52.8百萬元，同比降52.4%。非GAAP凈利潤達到人民幣3.4百萬元，同比下降91.6%。

要點：1）移動廣告收入增長快速。2016年2季度公司移動端廣告收入達到人民幣120.4百萬元，同比增長43.0%，占廣告收入40.5%。我們預計公司將把移動端流量進一步貨幣化。2）期待一點資訊進入貨幣化。2016年2季度一點資訊DAU為30百萬，季環比增長20%。小米將一點資訊整合進入小米瀏覽器首頁，小米MIUI系統約有2.0億用戶。同時，一點資訊引入新的戰略股東Oppo。Oppo將在2016下半年預裝一點資訊App，同時也將一點資訊整合進入Oppo瀏覽器。PNM預期一點資訊在2016年進入貨幣化，預期收入達到1億美元。

維持目標價為5.50美元，維持投資評級為「收集」。我們認為一點資訊進入貨幣化可能為公司股價催化劑。我們2016-2018財年的每股ADR盈利預測是人民幣0.044元、人民幣0.772元和人民幣1.136元。目標價5.50美元，相當於1.2倍的2017年預測市凈率。