李慧芬：2.9元之下買入中國電力(02380-HK) 目標3.63元

中國電力(02380-HK)公佈6月止上半財年業績，收入錄得101.41億人民幣(下同)，按年增加5.4%，純利19.26億元。其中水電分部收入增長強勁，同比增長34.0%。其主要受惠沅江豐水年，流域降雨量急增至高於歷史平均32.8%，上流域電站梯級調度的管理良好，以致公司水電平均利用小時上升32.4%至2514小時。惟受到全國煤電設備利用小時下降以及火電價格下調，公司上半年火電收入下跌6.54%，使公司上半年整體收入收窄。隨公司風力及太陽能發電場陸續投產，風力及光伏收入上升76.3%至1.31億人民幣，惟佔總收入比暫為1.3%。
 
撇除公司去年同期出售上海電力股份的一次性收益影響，公司經營利潤同比增長13.6%。除了水電收入的增長外，經營利潤增長主要受惠燃料成本下降及以及大型水電廠的增值稅退稅。燃料成本下降，除受惠同期煤價下降外，公司的平均供電煤耗從上市起每年下降亦為重要因素。隨著公司超大容量發電機組陸續投產，公司的供電煤耗亦持續下降至低位302.9克/千瓦時，低於同業平均的311.0克/千瓦時。兩股趨勢帶動單位燃料成本由2015年6月的159.5人民幣/兆瓦時跌至126.0人民幣/兆瓦時。
 
中國電力主要在內地從事投資、開發、經營及管理火力、水力及風力發電廠，其發電業務主要分佈於華東、華南、華中和華北的電網區域。
 
展望2016年下半財年，公司管理層表示風電及光伏的新增容量將為200兆瓦及250-300兆瓦，預料16至20年間，每年再生能源新增容量約500-1000兆瓦，目標2020年再生能源與火電容量比例為1:1。為達成上述增長目標，預料母公司國家電投將來會注入更多資潔淨能源資產。
 
近日中國電力股價回吐中，投資者可待回落至2.9港元之下買入，目標3.63港元。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)