物價將回升？FT：別管FED談話、快替通膨做準備

MoneyDJ 新聞 2016-08-23 記者 陳苓 報導

全球聚焦聯準會 (FED) 主席葉倫本週五 (26 日) 談話之際，英國金融時報專文指出，與其花時間捉摸 FED 心思，不如先為通膨升溫做好準備，國際物價長期低迷，萬一通膨真的提高，將劇烈衝擊當前的投資策略。

金融時報 22 日報導，只顧葉倫談話、猜測升息時機的人，忽略了更重要的問題，那就是長期躺平的通膨，是否會起死回生？上個月美國時薪年增率達 2.6%、就業擴張程度也超過勞動力成長，顯示物價或許有上行壓力。此外，各國政府高談財政政策，打算大興土木救經濟，英國、日本都考慮實施，美國兩大黨總統候選人也都提到此一措施。

能否看對通膨方向，關係到投資成敗，老手早已擬定方針，避免損失。傳統的通膨避險工具 -- 黃金，如今價格高昂、波動過大，已經不再適合。文章指出，如果通膨真的提高，有三項投資選擇。第一，抗通膨債券 (TIPS)。10 年期 TIPS 的「平衡通膨率」(break-even rate)，就是到期年限相同的美國公債與抗通膨債券之間的殖利率利差，用來衡量投資人對未來通膨的預期，上週不到 1.5%。

第二，小型股可能優於大型股，Wells Fargo Asset Management 首席投資策略師 Jim Paulsen 表示，小型股在通膨提高時，通常表現較佳。他的理由是小型企業毛利率低、營運槓桿高，通膨加速時，會提高賣價，有利小型業者的利潤。

第三，別買當前爆紅的「類債券股票」，此類股票如公用事業等，由於配息穩定，近來備受青睞，價格一路狂飆。文章建議轉抱受惠於較高利率的類股，如金融股等。通膨增加會推高長債殖利率，先前被迫轉入股市的債券難民，會返回債市。利率走高，有利銀行利潤，放款更有利可圖。

為什麼 FED 談話聽聽就好，就連最清楚 FED 運作的柏南克都明白表示，別管 FED 官員發言，經濟數據才是重點。

CNBC 21 日報導，美國聯準會 (FED) 近來頻頻放話升息，連副主席費雪 (Stanley Fischer) 都親自出面替升息抬轎。部份分析師的解讀是，如果 FED 公開坦承今年無法升息，將有嚴峻後果，官員非這麼說不可。

Rabobank 亞太金融市場研究主管 Michael Every 表示，倘若 FED 表明今年無法升息，將有驚人後果。這有如承認貨幣政策喪失效力，當前全球經濟的問題是太多部份冰寒遍布，只有一小撮火熱不已。放棄升息等於說，貨幣政策無法讓冷卻部分回溫，決策者也無意採取行動，冷卻過熱部分，這會使市場極度不穩。Every 認為，FED 老實招認會讓市場嚴重過熱，或許將以慘烈崩盤收場。

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