方正證券：利空子虛烏有資金抄底堅決

A股市場分析

周四市場盤中調整幅度較大，最終大盤以下跌17.55點報收，跌幅為0.57%，報收於3068.33點。當日，兩市總成交量為5111億，較上一交易日增加620億。收盤時，兩市共40只股票漲停，1只跌停，跌幅超過大盤跌幅的個股占當日開市家數的62.99%。從各板塊的表現來看，周四大多數板塊以下跌報收，其中上漲的主要是預高送轉、磷化工、次新股、證券、航天、傳媒娛樂、環保、化工、工業機械等；而跌幅居前的主要是藍寶石、房地產、船舶、建築、電信運營、綜合、水務、稀土永磁、有色、電力、工程機械、新能源汽車。

周四市場盤中大跌回補了8月15日留下的跳空缺口，而午盤市場的反抽收窄了當日跌幅。我們認為8月15日留下的缺口被回補並非是好事情，因為那個缺口實際上是具有支撐作用的，可以視為向上突破缺口，向上突破缺口被回補表明市場重歸於弱勢。另外，值得注意的是周四市場在回補了一個缺口的同時，留下了一個向下跳空缺口，因此對午盤市場的回抽可以理解為市場試圖去回補早盤留下的向下跳空缺口。如果是去回補早盤留下的向下跳空缺口，那將面臨兩種情況，一是回補缺口之後市場再次失去上攻動能；二是缺口補不上，那市場繼續弱勢運行。實際上無論出現哪種情況後市都不是太樂觀，我們認為本次市場調整不是短期調整，而是月線級別的調整，只是調整節奏是震盪下行，而非持續快速下行，建議謹慎對待。

操作策略

受保監會出台收緊「萬能險」新政，市場預期5年內將有6000億存量「萬能險」資金流出A股消息影響，周四大盤在地產等指標股低開低走拖累下，盤中一度大幅走低，3050點支撐也一度失守，尾盤在券商、銀行護盤下，收復絕大多數失地。最終，大盤以下挫0.57%收盤，創業板下挫0.53%，兩市總成交量較前一交易日增加約13.81%，這表明場外資金觀望為主，場內資金博弈加劇，市場情緒不穩，信心仍不足。

量能有所釋放，個股活躍度降低，分化略有增加，當日有40家個股漲停，有1家個股跌停，漲幅超過5%個股有77家，跌幅超過5%的個股有21家，市場熱點較為散亂，市場賺錢效應不高，但虧錢效應也不大，指標股護盤，個股活躍度不高，機構生產自救，追高意願不足，市場謹慎情緒濃厚。周四表現相對較好的為次新股、券商、草甘膦、傳媒娛樂、特鋼、維生素等，表現相對較弱的為地產、船舶、電信運營、京津冀概念、P2P概念、建築、藍寶石等。

從技術上看，周四大盤低開低走，午後收復半壁江山，並呈價跌量增態勢，大盤回補了8月15日留下的向上跳空缺口，又留下一個6.11個點的向下跳空缺口，8月15日缺口呼應，技術形態上形成向下「島型反轉」雛形，若大盤短期不能回補周四留下的缺口，則形態改變，大盤處於弱勢整理中；分時圖技術指標顯示，大盤盤中還有反復，但60分鍾技術指標的底背離，預示大盤回補周四留下的缺口欲望較強，能否回補缺口，量價配合較為重要。綜合技術分析，我們認為，短線大盤盤中蓄勢後，有望回補周四留下的缺口。

昨滬股通凈流入5.25億元，連續第15日凈流入，累計凈流入176億。與此同時，港股通凈流入13.47億元，連續第17日凈流入，累計凈流入166億。AH股8月以來一直良性互動，資金良性循環，尤其是滬股通開啟「爆買」模式，截至昨日，滬股通單月累計凈流入超過190億，創年內新高。從過往經驗看，滬股通出現連續流入或大額流入態勢，往往被證明是市場階段性底部。目前，美聯儲計息與否的靴子將落地，此時境外資金連續流入，抄底較為堅決。

近期，Shibor中短期利率上揚，資金現偏緊態勢。近日，央行除加大7天期逆回購力度外，時隔半年多，連續啟動14天期逆回購，除強化資金凈投放外，也通過長周期逆回購利率提升，抬升資金融入方的槓杆成本，實現金融控槓杆目的。近一段時期以來，國債期貨下跌，10年期國債期貨從高點回落超1%，為防范金融風險，央行對債市加大降槓杆力度，債市由牛轉熊，對A股短線走勢有負面影響，但資金從債市流出，國內又面臨資產荒，資金尋求突破，中線有助A股流動性改善。

受利空傳聞影響，昨A股市場遭受重挫，大盤不但回補前期缺口，又留下一個6.11個點向下跳空缺口，技術上形成向下「島型反轉」雛形，大盤岌岌可危。針對市場上有關「6000億萬能險將陸續撤出A股」傳言，昨保監會負責人指出該傳言不實。我們認為，此時保監會出面否定傳言，有利市場信心穩定，內在利空已消失，外在因素將落地，大盤企穩回升概率大。操作上，淡指數，重個股，逢低關注資源、國企改革、券商及底部形態較好股，回避或逢高減持前期漲幅過高股。