美聯儲主席耶倫：最近數月內加息可能性增加

周五，耶倫參加Jackson Hole央行大會。耶倫表示，最近數月形勢令加息可能性增加。美國經濟正朝着美聯儲兩大目標前進，GDP增速足夠推動勞動力市場繼續改進。「美聯儲通訊社」稱，耶倫暗示未來幾周到幾個月內可能加息，接下來重點是8月非農報告。

2016年Jackson Hole央行大會於8月25~27日舉行，今年的主題是：為未來設計有彈性的貨幣政策框架。美聯儲主席耶倫、日本央行行長黑田東彥都出席了本年度大會。

耶倫表示，美國經濟正在接近美聯儲的兩大目標：充分就業和物價穩定。考慮到持續穩健的勞動力市場，以及美聯儲對經濟活動和通脹的展望，認為最近幾個月的情形使得加息的可能性增加。

耶倫稱，她的擔憂在消退。盡管經濟增速不算快，但足夠讓勞動力市場有進一步的改善。雖然今年大部分時間里，失業率在接近5%的水平徘徊，但勞動力市場的閒置程度在改善。

耶倫表示，自上次美聯儲官員們調整了對經濟、失業率、通脹的預期之後，美聯儲內部對經濟數據的前景展望較為穩定。具體來說，她表示，官員們預計實際GDP會溫和增長，勞動力市場進一步改進，通脹在未來幾年內升到2%。基於對這些數據的預測，美聯儲認為以緩慢速度加息是合適的。美聯儲官員們對未來經濟的預期，與加息決策高度相關。如果預期惡化，那麼他們可能會按兵不動。

耶倫對聯邦基金利率的長期水平表示相當不確定。她表示，在2017年底的時候，有70%的概率，聯邦基金利率位於0~3.25%區間；2018年底時位於0~4.25%區間。與之相比，在美聯儲官員們6月的估計中，2017年底時聯邦基金利率的中位值為1.625%，2018年底時為2.375%，是一個點估計，而非區間估計。耶倫稱之所以她給出如此寬泛的區間估計，是因為經濟時常有沖擊，很難按照預期的方向發展。

耶倫不少講話內容是圍繞「未來受到沖擊時，美聯儲如何行動」話題展開。通常，美聯儲會采取降息措施，來刺激借貸、投資和支出。但是當利率處於低位的時候，美聯儲沒有太多空間降息。耶倫表示，未來如果遇到沖擊，可能會重新采取資產購買的方式來壓低長期利率，同時承諾低利率。其它工具，如調節美聯儲給銀行准備金利息，也可能是長期將采取的政策。

近日，美聯儲高級經濟學家David Reifschneider在研究論文中稱，資產購買和低利率承諾，將使得美聯儲能夠應付相當嚴重的經濟衰退。哪怕面臨10%的失業率，用這兩種工具也可 以了。美聯儲可能需要再購買2~4萬億美元的證券。不過，該論文也指出，不能排除這些貨幣政策工具不奏效的可能。

有「美聯儲通訊社」之稱的華爾街日報(博客,微博)記者Jon Hilsenrath表示，耶倫暗示有越來越大的可能性，美聯儲將在未來幾周到幾個月內加息。耶倫此番講話讓美聯儲9月加息大門打開，但如果接下來幾周數據不佳，耶倫也給不加息留有後路。下面最重要的是8月非農就業報告。

Hilsenrath認為，如果美聯儲在9月不加息，那麼今年還有兩次FOMC會議，一次是11月美國總統大選之前；另一次是12月。耶倫今日講話表明，如果9月不加息，那麼可能在11和12月兩次會議中的一次內，選擇行動。

美聯儲在2008年底將利率降至近0水平，此後維持了大約7年的超低利率。去年12月，美聯儲上調聯邦基金利率25個基點，官員們表示今年將繼續加息，預計會有四次加息。然而年初金融市場出現大幅震盪、海外經濟形勢不穩、美國勞動力市場報告一度變糟、英國退歐等因素，令美聯儲今年一直未加息。

從美國聯邦基金利率期貨走勢看，交易商們預計美聯儲9月加息概率為18%、11月加息概率為25%、12月加息概率為50%、2017年6月加息概率為65%。