負利率效應發酵 三大債市續吸睛

在全球資金找收益需求有增無減的推升下，三大債市仍持續受到資金青睞。根據美銀美林引述 EPFR 截至 8 月 24 日當周資料顯示，投資級債近一周以淨流入 18.9 億美元居冠；其次是新興市場債、淨流入 9.1 億美元，且連續八周呈現大量流入；高收益債淨流入 4.1 億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，在負利率環境支撐下，全球投資人找收益的需求不減，今年以來包括高收益債、新興市場債迄今的表現已經超越政府公債。

許家豪表示，雖然近期市場受到對美升息預期升溫干擾，但除美國，其它市場仍多維持寬鬆政策基調不變，甚至有些地區再度降息，另外也有些地區如歐元區還可能擴大量化寬鬆範圍，或是祭出更多政策籌碼，顯示整體寬鬆政策不變。

在評價面上，許家豪表示，目前三大債市的利差水位都接近過去三年的平均利差，顯示價位仍屬合理。其中，投資級債方面持續受惠全球公債負利率規模擴大，正逐步成為部分公債替代標的，加上美國投資級債到期殖利率仍有 2.7% 以上，在此利基下，非短期投資級債基金已連續 27 周吸引資金淨流入。

在高收益債市方面，許家豪表示，全球高收益到期殖利率仍約有 6% 以上，有些美高收益債的到期殖利率可能更高，凸顯高收益債仍具投資吸引力；儘管近期資本利得空間或有限，但在供給減少及需求增加有望對價格形成支撐。

至於在新興債市方面，許家豪表示，價值面中性，但因各市場表現分歧，在布局方向上需留意所選標的。例如：目前多數亞洲國家因經濟體質穩健，信評展望維持穩定或正向，有基本面和資金面支撐；印尼債市持續受惠政策紅利和較高殖利率；但像巴西和俄羅斯，過去幾年經濟都遭遇逆風，但如今部分企業債或是國營企業債等類主權債因具備成長契機，投資價值浮現。

不過，許家豪表示，儘管市場對於收益的需求仍有望進一步推升新興債市指數上揚，但隨著市場對於美國升息的預期升溫所牽動，近期在布局上仍需留意消息面所帶來的波動影響。

展望後市，許家豪指出，在貨幣政策寬鬆基調不變的情況下，負利率政策影響漫延仍有於支撐利三大債市。但考量時序上接近雜音較多的第四季，建議投資人宜多元債券為主的組合基金來建立核心收息資產，以收息資產來強化投資組合的下檔保護，應為現階段較佳策略。

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