下月為股市鬼月？回顧歷史、九月跌多漲少，百年皆然

MoneyDJ 新聞 2016-08-31  記者 陳苓 報導

如果歷史趨勢重演，九月份可能是不忍卒睹的一個月份。Bespoke Investment Group 發現，股市在九月往往表現欠佳，以道瓊工業平均指數而言，不管過去 20、50、100 年，九月份的平均報酬都是負值，為報酬最糟糕的一個月。

Business Insider 報導，Bespoke 29 日報告稱，歷史而言，九月份是一年中股市表現最差的一個月，過去 100 年來，道瓊指數在九月平均下跌 0.96%，報酬為正的機率只有 42%。九月之外，沒有一個月份過去 100 年的平均報酬為負。不只如此，九月份在過去 50 年平均走低 0.88%、在過去 20 年平均挫跌 0.70%(圖表見此)。

不過 Bespoke 指出，回顧過去 100 年數據，要是到一~ 八月間報酬為正，九月份道瓊指數平均上漲 0.11%；倘若一~ 八月間報酬為負，九月份平均下跌 2.7%。今年迄今道瓊仍為正值，或許能逃過一劫。

道瓊工業平均指數 8 月 30 日終場下跌 0.26%(48.69 點)、收 18,454.30 點。今年迄今上漲 5.91%。

瑞銀 (UBS) 也對股市發出預警，指出美國企業財報難看，盈餘連續五季下滑，投資人卻視若無睹，美股一再攀高。瑞銀認為，好景難以持續，本波信貸循環即將結束，未來企業很難再靠借款拉高獲利，股市崩盤機率大增。

CNBC、Business Insider 30 日報導，瑞銀分析師 Paul Winter 率領的團隊報告稱，信貸循環帶來的廉價貸款和豐沛流動性逐漸結束，企業沒辦法靠信貸衝高獲利，盈餘下滑將衝擊投資人信心，釀成股市修正或崩盤。瑞銀強調，77% 股市崩盤都由財報引發，未來更多公司將交出令人失望的成績單。

報告指出，股市估值由成長和風險溢價 (risk premium) 決定，當前股市反應出低成長、低通膨趨勢，但是也認為風險極低。由於總體經濟風險大增、信貸循環告終，市場需要重新估算風險。該如何重新計算呢？一是企業盈餘增加 4%，這樣一來波動性會降低、風險溢價達 4% 也變為合理；不然的話，股市就要修正 20%，才能重回平衡。

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