李慧芬：3.3元左右之下買入深圳控股(00604-HK) 目標4.5元

深圳控股(00604-HK)公布截至6月底止中期業績，純利16.55億元，按年上升68.04%；每股盈利22.41仙；派中期息7仙。剔除集團所屬投資物業的公允值變動，以及本期收購一家附屬公司之一次性廉價收購利得的淨影響，純利5.89億元，同比上漲34.6%。期內，營業額63.83億元，按年升1.65%；毛利21.57億元，按年升1.17%。主要因期內聯營及合營公司貢獻2.92億元利潤，同比增長120%(包含塘郎城項目和天安數碼城應占1.43億元和6500萬元利潤)，以及有效稅率的降低。
 
深圳控股業績總體保持穩定；期內公司結轉物業中深圳及其他一線城市的結轉收入佔比56%(去年同期為78%)，但3線城市物業結轉毛利率明顯提升。
 
截至前7月公司合同銷售累計達146億元人民幣，已完成全年目標的79%。在上半年超額完成銷售目標的情況下，公司將部分可售資源將順延至明年，但可供完成全年銷售目標的可售資源仍然充足，下半年可售資源包括 : 深業上城產業大廈剩餘約15億元人民幣的貨值，塘郎城專案公寓及寫字樓產品，貨值約45-50億元人民幣，以及深業東嶺於8月份加推的70套住宅（已基本售罄），我們預計公司2016年合同銷售約190億，可順利達成全年目標，相比于2015年合同銷售同比增19%。
 
公司下半年可結轉資源充足，保守估計位於深圳的可結轉資源約900-1000億元人民幣，預測未來三年公司物業結轉收入的增長將保持在15%-20%的區間，而隨著位於深圳的約60萬平方米優質投資物業陸續完工，公司的租金收入將呈現快速增長，收入整體銷售增速將略微快於物業結轉收入的增長。此外，未來三年公司物業銷售毛利率在接近40%的水平，因深圳項目結轉比例持續增大且為2015年深圳樓市價格大幅上漲以後的銷售，預計可帶動公司整體毛利率上升到35%左右，保證公司業績的平穩增長。
 
投資者可於3.3港元左右買入深圳控股，目標4.5港元。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)