首隻人民幣SDR 債券今日正式面世

今日，世界銀行正式在中國銀行間債券市場發行首批總額為5億SDR 單位的3 年期金融債券，發行利率定為0.49%。這是1981 年以來全球金融市場上再次出現SDR 債券，也是首隻以人民幣計價的SDR 債券，中銀香港高級經濟研究員應堅表示，已引起境內外市場的廣泛關注，象徵意義及實際意義都很大。

應堅發表報告指出，去年IMF 成功地調整SDR 貨幣籃子權重並納入人民幣，增強了SDR 的代表性。另一方面，IMF 增資計劃亦取得進展，在原有資金規模上擴充5000 億美元。新興市場國家是IMF 改革的積極推動者及參與者，不僅承諾對新發IMF 債券的認購規模，而且也大力推動SDR 市場化，推進SDR 實際使用，令賬面上的SDR也逐漸具備一定的貨幣功能。中國履行IMF 大國責任，承諾購買500 億SDR 單位的IMF 新發債券，又在促進SDR 債券商業發行上先行一步，為重塑國際貨幣體系作出貢獻。

SDR 債券在中斷發行35 年後重新復甦，豐富了全球債券市場內容，成為以美元、歐元債券主導的國際債券市場新的品種，為投資者提供更多選擇。世界銀行此次發行的SDR 債券，以人民幣為結算貨幣，發行時根據發行時SDR 匯價來確定交割金額，債券派息或到期時亦以當時的SDR 匯率轉換為人民幣本金。

由於中國境內債券市場已向境外投資者打開大門，國際投資者也可直接購買人民幣SDR 債券。發行規模上，世界銀行首批發行5 億SDR 單位的債券，是其從中國人民銀行獲批的20 億SDR 單位發行總額的一部份，未來還會陸續擇機再發。此外，據傳媒披露，其他一些境內機構也正在計劃發行類似債券，加在一起規模不小。1981 年之前全球金融市場一共發行過13 隻SDR 債券，累計金額不到6 億美元。此次SDR債券重啟，短期內便可形成較大規模發行量及流通量，中國銀行間債券市場將成為SDR 債券主要發行平台，並成為全球SDR 債券發行的風向標。

SDR 債券具有一定的避險功能。從幣種結構上，SDR 債券採取貨幣籃子發行，可在不使用任何衍生工具的情況下，部分對沖匯率風險。SDR 債券的發行利率亦較靈活，可採取浮動利率，也可採取固定利率。歐美國家普遍進入“負利率”後，SDR 利率亦滑落至很低水平。10 月1 日新SDR 貨幣籃子生效後，人民幣國債孳息率也將計入，必會整體提升SDR 利率水平。

此次人民幣SDR 債券是否會形成良好的流動性，取決於持續發行及投資者需求。若要形成更好的流動性，則有賴於境內債市做市能力的提升。

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