關於Libor 展現的洪荒之力...

衡量銀行間借貸成本的倫敦銀行間同業拆放利率（Libor）近期飆升至2009年以來新高。

Libor大幅飆升，全球最常用的拆借利率品種美元三個月期Libor目前已經達到七年來最高水平。

花旗策略師預計，到今年底三個月期Libor可能達到1.05%-1.1%。Libor上升通常意味着銀行認為向同業放款的風險上升，也預示着金融系統存在不穩定的可能性。在2008-2009年金融危機期間，美歐銀行業瀕臨崩潰邊緣，Libor就曾急速飆升。但這一次Libor的走高並未伴隨着全球金融市場的緊縮，因而市場人士普遍將背後推手歸咎於即將實施的美國貨幣市場基金監管新規。

去年7月，美國證券交易委員會（SEC）通過了一項貨幣市場基金新規，將在今年10月14日正式生效。新規要求面向機構投資者的優質貨幣基金采用浮動凈值，不再維持每單位1美元的固定價格，以避免出現大規模贖回現象並引發金融市場動盪；此外還允許所有貨幣市場基金在贖回壓力大時征收流動性費用並設置贖回門檻，以降低擠兌風險。

在新規影響下，大量投資於短期公司債券包括銀行債務在內的優質貨幣市場基金，開始轉向投資美國國債等資產，以提升高流動性和高安全性資產的占比。這使得依靠貨基獲取美元流動性的銀行融入美元的難度增加，再加上英國公投「脫歐」進一步挫傷銀行拆出資金的意願，銀行不得不支付更高利率，用更優惠的條件獲得同業拆借，從而推升Libor。

全球以Libor為基准的金融產品價值超過300萬億(兆)美元。自7月以來，三個月期美元Libor漲勢幾乎毫無間斷，這波上漲將導致一些家庭及企業的借款成本更高，因Libor是一大部份民間非金融債的指標利率。

因此目前有分析師認為，Libor上漲令美國金融環境收緊，可能阻止美聯儲進一步加息。

當前的Libor水平已經相當於美聯儲又加了一次息，因此美聯儲在考慮下一步行動時應會將貨幣市場的最新變化納入考量。

摩根士丹利全球外匯策略主管里德科爾認為，本次由監管推動的Libor上漲令美國金融環境收緊，因此可能阻止美聯儲近期加息。

道明證券策略師則認為，Libor上升不會被美聯儲計入下次加息的影響因素，因為上升是在預期之內的，而貨幣政策對於緩解美元融資壓力而言「是太鈍的工具」。預計美聯儲不會過於擔憂Libor上升，因為這並非系統性銀行問題的信號。

不過，美元流動性緊縮，已經擴大了1年期港元Hibor與1年期美元Libor之差。這加劇了美元兌港元遠期曲線的倒掛。

自7月中旬以來，1年期美元兌港元遠期一直低於弱方兌換保證水平7.75港元。而現在做多美元策略面臨重大風險，因為香港的匯率兌換保證料將保持下去。美元兌離岸人民幣遠期匯價亦出現反彈，這可能提振美元兌港元1年期遠期匯價。