升息？別鬧了！芝加哥聯儲：FED貨幣政策不夠寬鬆

MoneyDJ 新聞 2016-09-01 記者 賴宏昌 報導

芝加哥聯邦儲備銀行總裁伊文斯 (Charles Evans；見圖)8 月 31 日以「低貨幣政策利率是新常態？(Are Low Monetary Policy Rates the New Normal?)」為題發表演說。

伊文斯指出，均衡長期利率下滑意味著目前的貨幣政策跟過去相比跟不稱不上寬鬆。伊文斯說，他跟壽險業、退休基金這些長期投資者都認為，均衡長期實質利率將在低檔停留相當長的時間。

伊文斯在演說中稱讚諾貝爾經濟學獎得主克魯曼 (Paul Krugman)、美國前財長桑默斯(Lawrence Summers) 的總經論述經得起時間的考驗。

日本經濟新聞曾在 2013 年 3 月報導，克魯曼在訪談中提到，央行打擊通膨信用太好反而對經濟有害，因此有必要反其道而行。

生產力主要是由勞動力技能、工具 (設備、軟體) 以及總要素生產力 (TFP) 來決定。聯準會 (FED) 理事 Jerome H. Powell 認為，金融危機以來美國生產力增長乏力似乎是源自於企業投資低迷以及 TFP 增長偏低。

伊文斯指出，根據 John Fernald(舊金山聯邦儲備銀行) 等人的預估，TFP 成長率趨勢值目前約 0.5%，遠低於 1990 年代中期的 1.75%。

曾與葉倫 (Janet Yellen) 角逐聯準會 (FED) 主席大位的桑默斯早在 2013 年 12 月就在英國金融時報發表專文指出，「長期停滯(secular stagnation)」可能是目前經濟的新常態。他說，就跟日本在 1990 年代的時候一樣，「美國經濟增速即將達到逃逸速度(escape velocity)」這樣的共識預測已經槓龜許多年了。

FED 前主席柏南克 (Ben Bernanke) 日前在布魯金斯研究所官網部落格發表專文指出，聯邦基金利率中性水準可能比原先預期還要低，這意味著即便是那些鷹派委員現在也會覺得沒有必要急著升息。

FED 偏愛的通膨指標「個人消費支出 (PCE) 平減指數」7 月年增 0.8%、創 3 月以來最低增幅。核心(排除食品、能源)PCE 7 月年增率持平於 1.6%。FED 自 2012 年起明確定義「穩定物價」為 PCE 須年增 2%。自 2012 年 5 月起核心 PCE 年增率就不曾觸及 2.0%(註：連續第 51 個月)。

獲《經濟學人 (The Economist)》點名為 2014 年全球最具影響力經濟學家之一的英國央行(BOE) 首席經濟學家霍丹(Andy Haldane)2015 年 9 月就提議將 BOE 的通膨目標自 2% 倍增至 4%。Haldane 指出，2% 通膨目標是在利率接近 6% 的年代制定的，現在利率不到 1%、因此通膨目標有必要倍增。

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