中國交易員重寫併購法則 31%回報一個月實現

中國的股市交易員在重寫併購法則。

按照有關併購的傳統觀念，在交易宣布之後，收購方的股價通常會下跌，然而眼下在中國市場，情況卻正好相反。根據彭博匯總的中國最大 20 宗併購交易的數據，過去一年中宣布了「重大重組」（在中國這是併購的代名詞）計畫的潛在收購方的平均一個月股價漲幅達到了 31%，而在美國，這個數字是 - 4%。

由於擔心管理層出價太高、所設成長目標過於激進、抑或收購融資會使股東權益受到稀釋，已開發市場交易員當此之際通常會拋售收購方股票。在散戶投資者占據很高比例的中國，人們倒是更愿意相信併購交易能夠結出碩果，全不顧監管部門打擊誤導性併購信息的行動，而且收購方真正從併購中收獲長遠利益的實例也相當罕見。

中國投資者的想法是，「要是一家公司要去做一筆交易，那麼這筆交易必定掙錢，」曾經執掌 Moelis & Co. 中國業務、目前在北京經營金融顧問公司 CJC Partners 的 Joseph Chow 說。「散戶投資者通常會因受到引導而跟風。」

在中國，大多數的交易宣布方式都如出一轍。一家公司先是公開表示計畫進行「重大重組」（有時候也會換換詞說有「重大事項」），由此讓股票停牌。幾周後，這家公司會宣布更多相關細節並復牌。復牌後的股價通常是漲的多，不漲的少。

所宣布的交易最終並不都是普通意義上的併購。過去一年中，中國最大 20 宗併購交易中有七宗是反向併購，亦即所謂的借殼上市。