中國經濟增速下行 債基對信用風險預警升級

年初的債券違約風險，加上股市行情對債券市場形成沖擊，使得新發債基規模在近幾個月中受到一定影響。

從半年報來看，大部分績優基金都在警示下半年信用風險，有的早已降槓杆。招商雙債基表示，在經濟下行及供給側改革過程中，應注意防范過剩產能信用品種集中到期可能導致的流動性風險和信用風險。易方達聚盈債基表示，下半年需要時刻關注信用風險。

新華信用增益債基透露，在基金操作上，投資組合將維持較低的槓杆比例和久期，同時注意保持組合的流動性和收益的穩定性。考慮到長端收益率水平吸引力有限，將主要在短期品種中尋找投資機會，重點關注省國資委百分之百控股的、負債率相對適中的、有一定競爭力的國有企業發行的債券。

面對經濟增速下行，債基對信用風險的預警升級。

今年上半年，債市風雲變幻，信用債風險頻發、監管層摸底債市槓杆等信息不斷沖擊市場，帶來操作上的難度。對於未來債市呈現的特點，農銀恆久(660002,基金吧)增利債券基金基金經理史向明判斷，債券之間由於信用不同，產生價格上的分化會越來越明顯。對債券基金投資管理人而言，以前只需要判斷利率走勢即可，而現在除了關注宏觀經濟之外，對信用債自上而下的研究也變得重要。債券投資將會從粗放式管理過渡到精細化管理，這將是未來的發展趨勢。

實際上，從基金經理在二季度的操作上就已初見端倪。記者查詢數據發現，公募債券基金在二季度整體減持信用債券，部分適當增持了利率債。

從不同類型的債券基金看，中長期純債基金平均債券倉位為117.05%，較一季度下降3.01個百分點；混合債券型一級債券基金平均債券倉位為114.58%，較一季度下降3.25個百分點；混合債券型二級債券基金平均債券倉位為100.35%，較一季度下降1.87個百分點。

在整體減倉的同時，基金經理大舉調整持倉結構。以各券種投資市值占債券投資總市值的比例看，企業債券在券種配置中依然占據主導地位，占比57.1%，相比今年一季度下降3.6個百分點，而國債和金融債的配置比例有所增加，分別比一季度末提高0.88個百分點和3.35個百分點。