新泡沫醞釀？新興市場國家今年發債料創新高

已開發國家紛紛實行超低利率，使得從亞洲到南美洲的新興市場國家籌資成本大為降低，造成這些國家今年在全球債市的發債規模，眼看將衝上歷史新高。

英國《金融時報》週日 (4 日) 報導，包括墨西哥、卡達及阿根廷等新興市場國家，今年初發債速度雖慢，但如今已發行價值 900 億美元的公債。摩根大通 (JPMorgan) 信貸策略師預估，到了今年底，新興市場國家以美元或歐元等強勢貨幣發行的公債規模將超越 1250 億美元，拜沙烏地阿拉伯首次加進國際債市之賜。

通膨不見起色，造成大國維持低利率，歐洲、日本及英國央行也紛紛擴大貨幣寬鬆措施。資金經理人面對沉悶的低殖利率環境，對新興國家公債的需求因而大增。

但發債規模越大，新興市場國家承擔匯率及利率的風險就越大。儘管美國周五 (2 日) 公布的 8 月份新增就業人數疲軟，已使得聯準會 (Fed) 這個月的升息預期降低。然而過去幾個月來，基金經理人已要求新興市場處理債務問題。

過去兩個月，流入新興市場固定收益資產的資金，已超越其他高風險資產。自英國公投脫歐後，投資人已注入逾 160 億美元至新興市場債券基金，且不僅流入主要的美元計價債券，以新興市場國家本國幣計價的公債需求也增加。

摩根大通 (JPMorgan) 新興市場債券部主任 Zsolt Papp 表示，未來幾個月新興市場的投資仍可能持續增加，因為包括印度及土耳其等國近期雙雙降息，其他國家可能也會跟進。

但美國銀行美林 (BAML) 的分析師們則指出，將債券價格拉回的風險仍高，不單因為新興市場債市本不穩且差異性高，加上油價走跌，且投資人追求風險的胃口或許會轉變，都可能迅速引發拋售潮。

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