前海開源基金楊德龍：大盤縮量震盪醞釀變盤向上

和訊基金消息昨天大部分的板塊都出現了上漲，指數也是小幅的上漲，大家都在想九月份應該怎樣演繹，說到八月份是一個先揚後抑的行情，整個滬指在八月份整體上漲了3.56%，技術上也出現了一個「三連陽」的走勢，到了九月份很多人憧憬着「金九銀十」，那九月份會是一個比較好的收獲的月份嗎？

前海開源基金楊德龍的觀點是九月份整體的行情應該還是以震盪反彈為主，月線繼續收陽的可能性比較大，主要原因是眾多的利好因素在九月份都會逐漸的兌現，比方說之前市場擔心的美聯儲加息，最近公布的非農就業數據比較差，美聯儲9月份加息的可能性基本排除，估計美聯儲在年底才可能考慮加息，這樣就減少了市場的擔憂。

另一方面是深港通開通也越來越近，最近受益於深港通開通，港股已經走出了連續上升的走勢，連續十幾個交易日港股通實現了凈流入，將近1000億的資金進入港股，推動港股出現了一波上升行情。之前我在報告中反復說過A，股相對於美股和港股來說往往是滯後的，首先美股漲起來其次是港股，最後才會傳導到A股，現在A股處於一個帶補漲的階段，所以我們現在看到的港股的走勢，可能是未來幾個月A股的走勢。

A股最近走的比較吃力，楊德龍認為現在A股的反彈動力弱還是和投資者的信心不足有關，我們知道A股從來不缺資金而主要是缺信心，因為大家還看不到A股明顯的賺錢效應，所以很多場外資金還在觀望，而場內資金加倉的積極性也比較弱，主要原因還是經過去年的大幅下跌之後，很多投資者受傷比較重，可能信心恢復需要時間，也就是說投資者心理療傷的時間還不夠，所以反彈的時候往往動力不足。可我們看到市場的底部在不斷抬高，這是不爭的事實，從春節前後2600多點到底到現在這次3000點以上，基本上底部已經抬高了近500點，也就是說已經形成了一定的上升趨勢。因為A股的投資者結構還是以散戶為主，所以大家的反應還比較慢，可能還需要過一段時間有了明顯的賺錢效應之後，才會有比較快的上漲。

昨天的熱點無疑是電氣板塊，還有就是強周期的資源、煤炭、鋼鐵等等，漲幅都在1%以上。有色、煤炭上漲主要與消息面有關，對於鋼鐵、煤炭等行業去產能的力度要加大，相關上市公司一般是行業內的龍頭，去產能化對他們來說是有利的，只有把一些落後的產能淘汰掉，才能提高行業的集中度，提高這些上市公司的溢價權，所以去產能的力度加大對於有色、煤炭這些行業是有利的，當然他們反彈的持續性不是太強。

G20杭州峰會上提到，從2016年開始大力推進，用五年時間壓減出鋼產能一億到一點五億噸，再用三五年時間再退出煤炭產能五億噸左右，這體現了管理層的一個態度，這樣對這些板塊也形成了一個支持，可是我依然覺得持續性不夠。這個行業本身還是存在諸多問題，除了產能過剩之外，這些行業往往在上下游溢價方面不具有優勢，特別是鋼鐵行業，上游受到鐵礦石三大巨頭的擠壓，而下游的客戶往往是一些大汽車廠等大客戶，所以在溢價能力方面比較弱，即使逐步去產能，企業的利潤放出來需要一個比較長的時間，要等到經濟周期開始上行的時候，也就是我國經濟又進入一個上升周期的時候，這些行業的利潤才會爆發出來，所以對這些板塊的投資更多是炒一個預期，可能反彈的話很難在利潤上實現兌現，但是板塊的輪動會逐漸形成，有色、煤炭起來往往是一波反彈開始的前奏。

針對「金九銀十」的說法，楊德龍認為應該是會有一波反彈的。反彈的力度可能還是延續之前的節奏，可能反彈200點、回調100點，維持「進二退一」的節奏。