歐洲央行效法日本買股救市面臨很大的障礙

有評論指出，恐怕歐洲央行很快就不得不效法日本央行購買股票，作為擴大刺激計劃的舉措；但如何能在不扭曲市場下給歐元區19個成員國提供平等幫助，歐洲央行還面臨很大障礙。這篇文章具有一定的借鑒意義。

歐洲央行1.7萬億歐元購債計劃或面臨沒有合格債券可買的窘境，意味如果決定進一步放松政策以刺激增長和通脹，就要考量替代選項；分析師相信，這可能包括大規模購買股票。

歐元區買ETF絕不簡單

這一政策日本央行已經采用了，6年前開始在其量化寬松計劃下購買上市交易基金（ETF）。不過，對歐洲央行來說，無論是從實際操作還是從政治層面，在歐元區購買ETF絕不簡單。

「如何找到一個有利於歐元區所有19個成員國的指數進行買入呢？顯然歐洲央行不希望顯得對（19國的）市場厚此薄彼。」德國商業銀行經濟學家PeterDixon說。

日本央行在7月底將ETF的購買規模提高至每年6萬億日圓（約580億美元），根據SPDRETF資料，估計目前日本央行持有的ETF規模接近整個日本ETF市場的將近50%。

咨詢公司ETFGI資料顯示，歐洲上市ETF的投資規模略超過5000億美元，日本和美國上市ETF的投資分別為將近2000億和逾2萬億美元。盡管歐洲ETF市場要大於日本，但這樣的設計就不得不讓19個成員國利益均沾，從重量級的德國到相對小很多的斯洛伐克都不能例外。

像追蹤歐洲EuroSTOXX50指數或MSCI歐洲指數這類泛歐盟指數的ETF，會根據市值對各國市場賦予不同的權重，若歐洲央行購買這些ETF，難免會被認為只關照區內最大的經濟體或行業；如果買入單一國家ETF，又會遇到流動性問題，因為ETF市場的發展還談不上成熟。

日本央行購買股票，突顯了潛藏的問題。盡管日本央行並未披露購買的細節，但分析師認為，這做法使一些高價的日經指數權重成分股獲得不成比例的好處。歐洲央行一向遵循一些區內有序分配的方式，謹慎地限制購買資產。據其公債購買計劃，歐洲央行按照每個國家給央行的出資比例購買債券，不過在購買公司債時，並沒有完全遵照這個比例。

必須考慮出資比重

「就當前的債券購買計劃而言，出資比重肯定是他們必須思考的問題。」道富環球投資管理（SSgA）旗下SPDRETFs的ETF策略歐洲、中東及非洲區域主管AntoineLesné說：「這將決定指數和/或策略的選擇。那麼就需要權衡現有產品可獲得性。這還將扭曲對歐元區經濟主要拉動國家的影響，而且相對比如歐元區二線國家的支持來說，這些國家並不那麼需要這種支援。」

在動用購買ETF選項之前，歐洲央行其實還有很多方案可選，調整當前購債計劃也可緩解壓力，先不必采取購股等更激進的舉措。部分原因在於有關舉措比較復雜，而且歐洲的股票投資不像美國那麼普遍，計劃帶來的好處不如其他選項多。

歐洲央行副總裁岡斯坦西歐在5月被問及會否考慮購買股票，他說，3月剛放寬政策，所以不會很快推出更多舉措。路透訪問的ETF供應商至少有2個表示，他們沒有與歐洲央行進行過任何討論。

「股市存在更多問題，會使任何央行的購股都成為難以下咽的苦果。」Vanguard英國ETF資本市場主管ThomasBartolacci表示。（文章來源：hkej）