資金面料保持寬松

受主流機構持續降槓杆、大行資金融出積極等因素影響，周二市場資金面在央行公開市場操作連續第五日凈回籠資金的背景下，仍繼續保持寬松格局。分析人士指出，持續溫和降槓杆削弱資金需求，短期資金面預計仍將延續寬松。

連續五日凈回籠

周二央行開展了300億元逆回購操作，包括200億元7天逆回購和100億元14天逆回購，中標利率分別持平於2.25%和2.40%，各期限逆回購交易量與上一日持平。由於周二有600億元逆回購到期，故當日央行公開市場操作實現凈回籠300億元，延續了此前連續四日凈回籠的格局。由於本周剩余3個交易日單日到期逆回購規模均在1000億元左右水平，若央行延續當前逆回購操作力度，則資金凈回籠格局預計將延續。

盡管央行持續凈回籠資金，但周二市場資金面仍不改寬松局面，主要期限資金利率穩中有落。Wind數據顯示，周二銀行間市場上隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率(存款類機構)分別收報2.06%、2.27%、2.39%和2.79%。其中，隔夜和14天回購利率基本持穩，7天品種下跌3個基點，1個月期回購利率則上漲13個基點。交易員表示，公開市場凈回籠未影響月初資金寬松局面，大行融出積極，隔夜資金供給也較為充分。

短期料保持寬松

對於近期資金面整體趨松的表現，有交易員表示，近期債市持續橫向盤整，短期市場槓杆獲利效應下降，在此背景下，資金供求關系趨於寬松，進而帶動資金面保持寬裕。整體來看，在市場心態逐步趨於穩定的背景下，綜合考慮到月初時點因素，短期資金面預計不會再次收緊。

海通證券進一步表示，前期公開市場整體操作在量價兩方面的情況均表明，央行雖然維持資金面平穩，但也希望機構能夠主動調整負債久期結構，減少隔夜堆積的意圖。不過，整體來看，目前央行對於流動性的控制還是以中性偏寬松的基調為主，對於價格的控制則趨向於以低位中樞窄幅波動。在這一原則下，未來3個月貨幣利率中樞預計仍將運行在2.25%-2.5%，資金面仍會大體保持平穩。

對於短期公開市場操作的走向，來自DM金融同業報價平台的分析觀點指出，近日短期資金面寬松，主要是由於前期資金成本上升之後，機構不斷去槓杆引發資金需求下降所致。為了防止機構重新加槓杆，央行不斷通過公開市場凈回籠資金，來收回多余的流動性。從影響資金面的不利因素來看，由於從周三開始，7天期逆回購、14天期逆回購以及MLF操作逐步疊加到期，市場資金面可能將有一定波動加大的壓力。(王輝)