[中州期貨2隊]豆粕：需求未見好轉，恐將再度下行

內容摘要：

美豆周度優良率數據和遙感機構公布的數據讓市場對於美豆的高產量充滿信心，美國遙感機構KERNEL和FarmFutures發布的調查報告都顯示USDA公布的美豆種植面積低估了100萬英畝以上，其中KERNEL的遙感數據顯示美豆的種植面積更是高達8655萬英畝，單產為50.4蒲式耳/英畝。

今年拉尼娜對美豆產量的影響基本可以排除，後續繼續關注拉尼娜的動向，重點關注其對南美大豆的影響。目前天氣炒作降溫，下游需求成為後市關注的重點。操作上，豆粕1701合約近期震盪回落，期價受制於上方均線壓制，短期橫盤後有望突破下行，關注空單建倉機會。

一、產業狀況

1.豆粕一周現貨價格

本周全國豆粕現貨市場均價為3184元/噸，較上周出現一定程度的下跌。國內來看，豆粕提貨速度加快，8月的表觀消費量轉好，中長期的需求目前仍有分歧，不過市場繼續看好9,10月的現貨，因9月開始到港大豆數量將有較為明顯的下滑，並可能延續到11月，豆粕庫存高點應該已經看到。

2、一周海運費情況

自今年2月10日創下290點的歷史新低點後，BDI指數最近6個多月來一路攀升，盡管仍有波動，但讓市場看到了經濟回暖的希望。截止8月31日，BDI指數為711點。

業內人士指出，由於行業基本面沒有根本性改善，船舶運輸仍將供大於求，BDI中長期繼續上漲乏力。當前應堅定去產能步伐，同時加快航運與金融業融合發展，對沖風險。而近期BDI大幅上漲則受到了三方面因素影響：一是全球經濟緩慢復蘇；二是國際大宗商品貿易活躍，促使航運業的需求有所改善；第三，過去一年多BDI已經走到歷史新低點，在技術上也有很強的反彈修正要求。

BDI自1985年開始編制以來，與全球大宗商品市場密切相關。該指數衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運輸費用，是全球商品貿易市場的晴雨表。業內人士認為，BDI指數往往具有領先效果，是初級商品市場價格走勢的風向標。

3、港口庫存情況

據中國海關總署發布的月度統計數據顯示，中國7月份進口大豆1776萬噸，6月份進口大豆756萬噸，1-7月份大豆進口總量為4632萬噸;去年同期累計為4461萬噸，同比賈增加3.8%。截至8月31日，港口庫存回落至640萬噸左右。

4、養殖市場情況

據生豬價格網統計，8月30日，全國生豬均價17.91元/公斤，全國瘦肉型豬出欄均價18.38元/公斤。國內生豬價格處於震盪偏弱小幅調整行情，市場需求尚未出現明顯提量現象，屠宰企業采購順暢，壓價意願仍存，養殖戶保持觀望態勢，市場供需博弈，豬價整體處於穩定窄幅調整行情。短期豬價在等待需求端的提振，但後期豬價上漲空間並不高。

從供應端來看，今年4月份仔豬成活率明顯提高，將影響9月份以後生豬市場的供應量，而且南方廣東、湖北、安徽、福建等地環保拆豬場持續進行中，將增加短期市場生豬的供應量，進口豬肉大量到港等因素將掣肘豬價的反彈，但由2015年母豬產能決定的目前市場生豬供給量也決定了生豬供給不可能在短時間內持續增加，支撐豬價維持高位;而從需求端來看，在進入9月份後，天氣轉涼，有望拉動下游需求的回暖，但目前屠宰企業屠宰量並未有明顯提升，需求端對豬價拉動力度暫顯不足。市場供需博弈下，預計短期豬價回調幅度有限，但大幅上漲的可能性也不高。

學校開學，集中消費增加，加之中秋節節前消費提振，周末豬價逐漸趨穩並伴有小幅上漲。目前距中秋節較近，雖然終端市場仍無明顯好轉，但部分屠宰企業庫存較少，提量意向增加，而豬源偏緊影響漸顯，豬價有望適度走強。

二、盤面分析

1、倉單情況

截止8月31日，豆粕注冊倉單為2700手。

2、持倉情況

截止8月31日，豆粕指數為2815，持倉量為265.8萬手。

三、技術分析

上圖是大連豆粕1701合約走勢圖，近期弱勢震盪回落，短期處於窄幅橫盤整理，後市有望再度選擇方向。

四、操作策略

美豆周度優良率數據和遙感機構公布的數據讓市場對於美豆的高產量充滿信心，美國遙感機構KERNEL和FarmFutures發布的調查報告都顯示USDA公布的美豆種植面積低估了100萬英畝以上，其中KERNEL的遙感數據顯示美豆的種植面積更是高達8655萬英畝，單產為50.4蒲式耳/英畝。

今年拉尼娜對美豆產量的影響基本可以排除，後續繼續關注拉尼娜的動向，重點關注其對南美大豆的影響。目前天氣炒作降溫，下游需求成為後市關注的重點。操作上，豆粕1701合約近期震盪回落，期價受制於上方均線壓制，短期橫盤後有望突破下行，關注空單建倉機會。

操作品種：豆粕1701合約

建倉方向：空

建倉區間：2850-2960

目標位：2700-2800

建倉比例：10%-60%

建倉手數：400-2500

止損區間：2980-3000

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