九月pmi指數繼續探底 機構悲觀面對保七目標

和訊網訊息 近日,由markit公司編制的pmi(采購經理人指數)顯示，9月中國制造業pmi降至47.0，連續三個月下滑，為第七個月位於榮枯線下方。市場普遍認為由於各指標全面下滑，三季度gdp破七為大概率事件。

從數據來看，9月制造業pmi降至47.0，低於市場預期的47.5，並創09年3月以來新低，從pmi五個主要分項來看，所有分項均出現惡化。

首先，新訂單和新出口訂單進一步收縮，新訂單和新出口訂單環比變化為-0.6和-0.8，同比變化分別為-5.5和-8.7。受需求疲軟所累，供給端也出現明顯收縮，企業生產指數下滑，采購備貨活動低迷，采購指標仍處榮枯線以下。產出指數下降0.9個點，原材料采購指標回升1.1個點，但仍處於低位。制造業企業生產活動放緩，企業縮減原材料的采購量，采購備貨的意愿下降。

其次，庫存也出現分化，原材料去庫存和成品補庫存並存。原材料庫存上升0.2個點至48.6，產成品庫存則上升2個點至52.8，新訂單減去庫存為-6.8，環比下降了2.7個點。現階段仍處於主動去庫存周期，而短期受到需求明顯惡化的影響，企業儲備生產原材料的意愿降低，原材料庫存出現萎縮，成品庫存的增加更多是因為需求疲軟而出現的被動補庫存。

最後，價格指數雙雙下滑，工業通縮態勢不改。投入價格指標下滑0.9個點至44.3，出廠價格下降0.1個點至45，遠低於榮枯線。總體來看，原油等主要國際大宗商品價格在9月份仍處於低位，預計未來價格指標的壓力仍然較大，工業通縮情況短期或將難以改善。

由於9月份pmi繼續下降，分析人士對三季度的gdp能否“保七”表現出悲觀態度。

國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平預計3季度gdp增速將降至6.7%，而四季度則有望回穩。他認為經濟放緩主要受產出和新訂單加速收縮影響，原因來自全球貿易萎縮、人民幣過強、出口大跌、地產投資低迷等。

海通證券(600837,股吧)宏觀分析師姜超指出，3季度gdp增速“保7”難度加大，投資中制造業和地產仍難指望，雖然發改委投資審批進入快車道，但基建獨木難支，9月工業經濟回落幾成定局。

對於政策層面，國泰君安、申萬宏源(000166,股吧)等機構預計，由於pmi指數再創新低，9月制造業形勢進一步惡化，在經濟內生動力不足的情況下，貨幣和財政政策仍需繼續發力為經濟托底。

姜超認為，“短期經濟依然承壓，物價上行壓力放緩，而寬財政仍受制於資金來源，未來寬鬆貨幣政策有望再度發力。”

申萬宏源表示，財政政策方面，國務院已設立國家中小企業發展基金增強創業創新動力(310328,基金吧)，預計后期措施將包括持續加碼公共支出力度，加快盤活財政存量資金，進一步降稅清費為企業減壓，推動ppp模式引導民間投資，加強政策性銀行“第二財政”的作用等。