油價與股市 好奇怪的關係

根據MarketWatch分析報導，原油期貨與美國股市跳躍出了奇異的舞步。近來，原油走勢幾乎與股市亦步亦趨。過去一個月，兩者的關係讓人好奇不已。

以統計學而言，相關性的定義是，在一特定期間內，不同資產走勢呈現同一方向的傾向。1代表完全正相關，即二種資產完全同步。-1代表完全負相關，即二種資產完全呈反向走勢。0相關則是二種資產走勢完全獨立，各不相關。

自8月底以來，原油與道瓊工業平均指數大多呈現正相關走勢。隨著中國市場動盪加劇，該走勢亦更加強化。

自今年8月19日以來，在72%的時間裡，原油與道瓊係呈現同步走勢。相形之下，2014年全年，同步走勢為51.98%，2015年至周三為止，為略高於57%。

周三下午，原油價格走低，美國股市亦告回檔。

這並非該二種資產的典型關係。根據Covergex研究機構指出，回顧至1973年，原油與股市的長期相關係數幾接近0，或-1.1%(非-1)。換言之，在逾40年的期間裡，原油與股價走勢通常總是各自獨立，並無相關。

然而近來，油價挫跌被歸咎為引領股市下跌的元凶，尤其原油自去年11月開始快速下跌後，讓投資人措手不及。

那麼，這種型態緣何生成？是否又會持續？

Forex.com公司分析師法華德(Fawad Razaqzada)指出，是中國市場動盪，引發了規避風險的心態。亦即，投資人規避風險性或波動性資產，包括原油與股票，轉而投資避險資產。

「在市場波動期間，風險性資產傾向全面下跌，」 法華德說。

Tyche資本顧問公司經理人查希爾(Tariq Zahir)說，他認為原油與股市走勢同步，部份原因在於擔憂聯準會(Fed)的利率決議，及夏季季節性的成交量放緩。「許多投資人仍未返回市場，」他說。

但這項原油與股市的連理，可能很快結束，查希爾預測道。

他預期Fed終將升息，繼而推升美元，對以美元計價的原油構成壓力，此外，原油亦可能開始獨自進一步走低，因為夏季開車季節已近尾聲，原油庫存預期將會增加。

擔憂全球成長遲緩，及高薪的能源工作機會大減，亦可能是造就近來走勢的推手。而高薪的能源工作，稍早是推升股市的一大助力。

最後，低油價最終將證實是股市的一大利多，促使消費者將節省的油費於別處進行支出。只是目前為止，這項動能尚未大幅顯現。