2011年美元資產雙喜臨門，股債逆勢勝出

2011年全球市場波動加劇，唯美元資產一枝獨秀，儘管美國債信備受挑戰，美國股債雙市仍能逆勢勝出，分別上漲5.5%及9.9%，全年累計淨流入也分別達172億及1,413億美元的高水準，連袂拿下全球股債市「漲幅」及「吸金」雙料冠軍。

此外，同為美元資產的風險性債券也受到資金青睞，投資級公司債累計吸金逾476億美元，JPMorgan投資級公司債指數上漲8.4%，僅次於美債。新興美元債及高收益債的資金買氣也不落人後，連續吸金長達四週之久，全年分別上漲8.4%及6.9%。

摩根美國複合收益基金（原摩根富林明美國複合收益基金）經理人道格‧史旺森（Doug Swanson）表示，近期美國經濟數據表現優於預期，不僅就業市場的初領失業金人數連續四週在40萬人以下，12月消費者信心指數上升至64.5，創8個月新高，芝加哥採購經理人指數亦連續27個月在50以上，顯示美國經濟衰退風險大為降低，更有本錢抵禦歐債危機。因此，在成熟市場中，仍以美元資產展望最佳。

史旺森進一步指出，歐債餘波盪漾，成為穩固美債避險地位的最大基石，即便美債喪失AAA最高評級，但在流動性與安全性上，仍擁有相對性的明顯優勢。眼見歐債陰霾未散，2-4月面臨到期高峰的危機感，投資氣氛仍謹慎，史旺森認為，這將持續支持美債基本盤，預計資金流入趨勢短期不會改變。

不過，未來國際市場變數仍多，持有單一債券不見得能逢凶化吉，史旺森指出，目前十年期美國公債殖利率下探至2%以下，價格有偏高之嫌，因此，現階段投資美債宜採多元管道，兼具公債、高評級公司債與MBS、ABS等多元債券的複合式投資，不僅增加收益來源，亦收降低波動之效，亦是安穩渡過市場風浪的最佳選擇。

除了美債強勢表現外，憑藉企業動能維持不墜的高收益債，亦為國際資金積極佈局部位。摩根環球高收益債券基金（原摩根富林明環球高收益債券基金，本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金）經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）指出，根據JPMorgan證券統計，歷來高收益債券每週資金淨流入量能的前五大動能，有四次是發生在去年第四季，顯示資金對信用市場有一定青睞度。庫克分析，去年高收益企業獲利成長平均達兩位數以上，且帳上現金水位充足，基本面佳，違約率僅1.02%，但目前高收益債利差約761個百分點，約當反應7%的違約率，顯示未來利差仍有收斂空間。

摩根全球發現基金（原摩根富林明全球發現基金）經理人田克杰表示，面對歐債陰霾及全球經濟成長放緩的威脅，美國經濟表現依舊持穩、企業獲利強勁，加上貨幣政策不僅維持在低利率水準，操作空間亦將隨通膨和緩而加大，有助於美股在不確定性釐清後的反彈表現。田克杰進一步指出，目前美股的預估本益比約11.3倍，低於長期平均值，相當具有投資價值，此外，今年還有總統選舉行情蓄勢待發，因此成熟股市的佈局，建議維持美國市場為主。

請注意：高收益債券基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願意承擔較高風險之投資人，且投資人投資高收益債券基金不宜佔投資組合過高比重。

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