專題探討─避險情緒帶動全球股市走弱

1. ‘抄底’是過去6年最可靠的規則之一；當股市出現拋售潮，只需簡單的等待支撐的出現，持倉並設置止損；而各國央行為維持市場和穩定通脹所采取的刺激措施，無疑是對投資者們最大的支援，就像近代貿易推動帆船橫跨大洋一般；然而隨著美聯儲的鷹派表現以及年內加息的大勢，市場的活躍度已大不如前；而金融危機對價格的影響逐漸散去，‘抄底’這種規則也隨之遠去

美聯儲僅上調基準利率25個基點以應對通脹美國通脹壓力，這理論上不會使市場混亂；但這種清晰的鴿派走勢，令投資者對股市的信心備受打擊，因為股市的上漲主要得益於寬鬆的貨幣政策；美聯儲也因此處於一種艱難的處境∶價格波動不可避免的受避險情緒支配，並且伴隨股市的拋售和避險貨幣的走強；唯一在全球資本拋售潮中例外的則是中國，從上周四美聯儲決議算起滬指仍處於上升區域；這恰好說明全球經濟問題的症結不是中國，而是美聯儲貨幣政策的走向

在14年10月曾出現類似的一幕，當時美聯儲正準備第三輪量化寬鬆並計劃結束寬鬆；投資者們卻以為量化寬鬆的結束即加息，美股順勢大跌並在短短幾周內蒸發1.5萬億美元（如下圖中紅色部分）；在此期間，還有很多其他事件，包括埃博拉病毒肆虐，原油價格暴跌，德國經濟復甦下滑等；但真正的誘因只有一個，那就是美聯儲；股市上漲的6年間壞訊息層出不窮，而它們都證明美聯儲才是驅動價格的主推手

最終美聯儲再次強調，寬鬆結束不等於立即加息；對於市場而言，則不得不用更少的手段來應對同一個問題；而當下所謂的新興經濟體增長放緩，原油和大宗商品走弱等等，全部加起來都比不過美聯儲的影響力

2. 多數市場受避險大旗支配∶為降低美聯儲加息影響的不確定性，避險情緒在投資者中高漲；這種做法的好處的是，交易者能以較為簡單的關聯進行操作；這是一種常見的手法，就像投資者拋售風險資產一樣；當日元走強，日經和美股走弱；而日元套利交易下降，股市也下降

現在的問題則是，避險情緒何時到頭；過去美聯儲都是直奔加息，市場並未給出過多的關注；雖然加息延後但耶倫強調勢必加息，全球市場似乎無法理解這樣的立場；除非美聯儲采取行動，否則避險還將持續

（James撰，Nemo譯）

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來源:www.dailyfx.com.hk