國金證券：關注尾氣治理領域投資機會

研究機構：國金證券 分析師： 李立峰 撰寫日期：2015年09月22日

事件

美國環保局18日指控大眾汽車集團在所產車內安裝非法軟件、故意規避美國汽車尾氣排放規定，可能面臨最高達180億美元罰款。此次涉案車輛包括大眾汽車集團2008年以來在美國銷售的約48.2萬輛柴油車，涉及的品牌包括捷達、甲殼蟲、高爾夫、帕薩特和奧迪A3。

主要結論

大眾汽車或面臨高達180億美元罰款，總裁為“尾氣門造假”道歉。美國環保局18日指控德國大眾汽車集團在所產車內安裝非法軟件、故意規避美國汽車尾氣排放規定，可能面臨最高達180億美元罰款。20日，德國大眾總裁馬丁·文德恩正式向外界做出道歉。

“大眾尾氣門”事件將有望促使我國政府從嚴審查汽車尾氣排放，未來我國將加大對污染治理力度，在此過程中，汽車尾氣無疑是重中之重。通過限制汽車來限制汽車排放似乎並不是一個最佳選擇，通過減少汽車的尾氣排放成為關鍵。我們認為，美國大眾事件的爆發有可能引起相關監管部門的重視；

汽車尾氣問題近年來成為大眾關注熱點，大眾“尾氣門”事件可能引領社會關注。從1994年到2003年的十年間，我國私人汽車總量增長了近6倍。年汽車保有量940萬輛，私人汽車保有量205萬輛；2003年民用汽車保有量約2400萬輛，其中私人汽車保有量1200萬輛，而今已達5000萬輛。而到2012年10月，中國汽車保有量首次突破一億大關。據第三方調查機構數據，在我國城市大氣污染中，汽車尾氣排放所占比例已達到72％。因此在近年來大氣污染廣受關注的背景下，由大眾“尾氣門”事件可能會進一步引領社會對汽車尾氣治理企業的關注。

投資建議:隨著汽車尾氣治理產業政策深入，“汽車尾氣治理”相關標的有望獲得市場親睞。站在當前時點，我們首推擁有SCR（選擇性催化還原技術）和EGR（排氣再循環技術）雙重業務優勢的銀輪股份（002126），其次推薦:貴研鉑業（600459）/德聯集團（002666）等，建議積極關注。

銀輪股份（002126）:公司主營公司乘用車板塊產品及尾氣后處理產品，從公司產品看，其節能產品ORC項目有所突破。環保產品如EGR等保持快速增長，未來將受益於尾氣排放標準提升。公司擁有SCR和EGR雙重業務優勢，相關項目目前已完成基建工作。

貴研鉑業（600459）:核心產業是專門生產用於汽車尾氣凈化的三效稀土基催化劑。貴研鉑業汽車尾氣催化劑產品具備明顯的競爭優勢，目前公司汽車尾氣催化劑產品已成功進入某些德資和法資品牌的供應體。

德聯集團（002666）:公司是汽車精細化學品綜合供應與服務平臺，目前可提供十一大類產品，部分產品可用於抑制汽車燃油進氣系統產生沉積物，清洗在該系統中已產生沉積物的一類高分子無灰表面活性物質。

大眾“尾氣門”事件提升尾氣治理關注度

美國環保局18日指控大眾汽車集團在所產車內安裝非法軟件、故意規避美國汽車尾氣排放規定，可能面臨最高達180億美元罰款。此次涉案車輛包括大眾汽車集團2008年以來在美國銷售的約48.2萬輛柴油車，涉及的品牌包括捷達、甲殼蟲、高爾夫、帕薩特和奧迪A3。

“大眾尾氣門”事件將有望促使我國政府從嚴審查汽車尾氣排放，未來我國將加大對污染治理力度，在此過程中，汽車尾氣無疑是重中之重。通過限制汽車來限制汽車排放似乎並不是一個最佳選擇，通過減少汽車的尾氣排放成為關鍵。我們認為，美國大眾事件的爆發有可能引起相關監管部門的重視，繼而推動汽車尾氣治理行業的發展。