供給憂慮推升油脂重心

在USDA公布的8月供需報告里，美豆種植面積再次被下調。但從美國農業服務機構8月中旬發布的關于種植面積、休耕面積、未成功種植和自愿種植面積報告來看，后期美國大豆面積數據可能要下降。隨著美豆進入最后的生長期，面積大幅波動概率不大，單產變化對產量的影響可能更大。

截至8月28日，美國大豆優良率為57%，之前一周為59%，去年同期為64%，且低于五年均值。從6月中旬以來，美豆生長優良率一直保持下降趨勢。糟糕的生長優良率加劇市場對大豆單產的憂慮，導致CBOT大豆強勢上漲，從而推動油脂價格重心上移。

8月下旬，美國農場主協會發布調研報告預計，2011年美國大豆的產量和單產分別定在30.83億蒲式耳和41.8蒲式耳/英畝，這一數據要高于USDA在8月份公布的數據。盡管該報告高于USDA預期，但考慮到關鍵生長期的天氣不確定性，單產仍然存在風險。根據我們追蹤的美豆產區天氣來看，過去的數月天氣干燥土壤缺乏濕度，這也是今年美豆生長評級一直下滑的原因。而8月份后，南部干旱區域有向中部產區蔓延的趨勢。一旦干旱蔓延或持續，則將對當下灌漿期的大豆單產構成嚴重威脅。若美豆單產變動影響原料供給，則勢必也會影響油脂供給。

此外，小包裝油提價助漲油脂市場。在經歷逾半年的限價令后，政策出現松動，油脂企業看漲情緒開始擴散。繼8月初金龍魚漲價5%之后，福臨門開始跟風提價。媒體報道8月中下旬中糧集團已對福臨門大豆油、調和油等幾大主力油品進行提價，幅度在5%—10%。從我們跟蹤的油廠壓榨利潤來看，自去年11月份后油廠壓榨利潤長期為負值。油廠也需要通過漲價來緩解經營壓力。另外，國內油菜籽、花生價格居高不下，油品成本受到推升。現貨市場表現較為堅挺，受國際市場影響較小的花生油脂等小品種油漲價的意愿更強烈。

當前油脂市場的焦點在供給端。在面積變化幅度不大的情況下，影響單產的相關因素將主導未來1—2個月的行情。而國內油脂市場提價、去庫存等將繼續深化并推動行情的發展。套利交易商則可以關注棕櫚油與豆油的套利建倉機會。

（長江期貨 童波）

(王德軍 編輯)

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