反彈難持久鄭糖逢高估空

3月份，鄭糖走勢頗為疲軟，走勢上下兩難。由于方向不明，多空雙方顯得頗為浮躁，持倉心態極不穩定。目前能打破此困局的唯有ICE原糖，當ICE原糖下跌達一定幅度后，原糖進口成為可能，支撐國內食糖現貨價格堅挺的因素亦因此消失，方向漸趨明朗。
　　
進口空間打開，利于空方布局
　　
以ICE05原糖前期下跌低點23.94美分作為取樣計算標準，按15%的關稅計算，從泰國進口加工折算價為6229元，從巴西進口加工折算價為6225元；倘若是按10%關稅計算，從泰國進口加工折算價為5980元，從巴西進口加工折算價為5976元，通過減免關稅5%可以降低進口成本249元，加工生產后成本均價為5978元，低于6000元心理關口，以每船約2.25萬噸×249元/噸=560.25萬元計算，每船可多獲利560.25萬元，絕對有進口的動力。再將進口價格與主產區南寧現貨價7230元比較，未減免關稅價差7230—6225=1005（元），減免5%關稅價差7240—6225—249=1254（元），可以說進口獲利空間巨大。倘若ICE05原糖價格下調至前低23.94元，進口將成為可能，政府亦應采取實質行動，進口原糖回補庫存和平緩需求缺口。目前空方一直不敢布局空單，皆因手中沒有現貨或數量不多所致，在年內需求巨大缺口的預期下，不愿冒被軋空風險。但倘若原糖價格下調至23.94美分從而使進口成為可能時，手握巨量進口加工糖等現貨的空方進行套期保值布局便水到渠成。
　　
量化寬松結束，商品牛市暫止步
　　
歐洲央行行長近日表達了對通脹的擔憂，從而加劇市場對歐洲央行加速實施退出寬松計劃并有可能于下月加息的預期，這明顯對大宗商品走勢不利。美國方面，二次量化寬松計劃將于今年4月份結束，由于美國經濟正在持續轉好，美國有可能提前結束二次量化寬松計劃，屆時，面臨投機資金“失血”考驗的商品市場或將牛市不再。盡管日本央行為穩定金融市場投放40萬億日元資金，這會為多方帶來無窮遐想，但相信這40萬億日元更多的會留在日本災后重建上而不會輕易流入資本市場，因此對大宗商品市場刺激有限。
　　
技術指標轉弱，反彈難以持久
　　
鄭糖1109合約近期自探底6734元后出現反彈，受阻于30日線。日K線形態上已形成四重頂，峰頂分別為7521元、7407元、7604元、7383元，每次接近峰頂均有增量資金配合，顯示四重頂所構成的壓力沉重，突破創新高將較為艱難。技術上，30日均線已有效下穿60日均線形成死叉，并且60日線已經開始略為拐頭向下，這是兩年內從沒有過的現象，顯示做多的環境已經悄然發生改變，資金或已在暗中布局。目前走勢顯然已非常不利于多方，操作上亦應以偏空思維為主。鄭糖1109合約以6900元作為分界線，以ICE05原糖23.94美分作為參考標的，有效跌破6900元，說明市場已經轉弱，宜應建立空頭頭寸，止損位7050元，設置7050元目的是為了防止技術性空頭陷阱出現的可能性，在操作原則上需要嚴格執行止損命令。
　　
（華泰長城期貨）

(王德軍 編輯)

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