通過市場語言判斷期指走勢

如同人的姿勢中透露心理活動一樣，通過分析市場走勢本身包含的信息能讓我們接近更加真實的市場。期貨市場是零和游戲，如沒有過硬“功夫”，注定大多數人虧損。表現在交易結果上最典型的模式就是平均每筆虧損大于平均每筆盈利，表現在交易過程中則是趨勢行情中沒有重倉把握堅決持有甚至逆市而行，而震蕩行情中不懂休息頻繁進出。

判斷趨勢市還是震蕩市，有眾多技術指標參考，如均線的發散或者交織、各種價格形態等，此處我們拋開多少有些滯后的技術指標，介紹一個簡單的指標來預判日內行情的波動大小，定義市場效率指標為當天K線實體部分占總體波動的比例，并進行2日平均，如果當天市場以光頭光腳陽線或者陰線收盤，則市場是最有效率的，此時該指標為1，反之，如果當天市場日內波動很大，但到收盤并沒有明顯漲跌幅，此時市場是低效率的。從計算的結果來看，股指期貨上市以來164個交易日主力合約的市場效率指標的均值為0.46，最高值為0.97，最低值為0。以0.75、0.25分別作為該指標的上、下閥值，統計發現，有10個交易日該指標大于0.75，其下一交易日主力合約的平均漲跌幅為28.1點，明顯小于38.1點的均值，有18個交易日該指標小于0.25，其下一交易日主力合約的平均漲跌幅為59.7點，遠遠大于38.1點的均值。

與股市相比，期指有持倉量的概念，而對主要結算會員有凈持倉的概念，這些都可以輔助我們對市場趨勢的到來時機以及走向做出判斷。持倉量與價格的關系此處不再贅述，本人認為更需關注的是市場橫向整理期間持倉量的變化，比如去年6月29日以及12月13日市場的突破之前都有持倉量的明顯增加。對于凈持倉而言，其變化與當日指數的走勢出現背離時更需謹慎，統計期指上市以來164個交易日中，74個交易日凈持倉的變化方向與當日指數走勢不一致，其中45個下一交易日的走勢與持倉氛圍的預示一致，正確率為61%。以某周五為例，當天IF1101合約上漲0.51%，而持倉占比卻下降0.13%，下一個周一指數則出現下跌。

另外，通過現指的分類指數走勢也可以為期指走勢提供參考，比如，去年7月初、9月底的反彈300銀行指數均在前期低點受到支撐，權重行業的反彈帶動指數的反彈，而目前雖然滬深300指數已經遠離去年的低點，而300銀行指數再次下行至前期低點，因此后市仍不排除其引領市場反彈。最后，還可以從周期行業和穩定行業的相對表現來觀察市場情緒，當周期類行業持續跑贏穩定類行業時，市場過于樂觀，此時出現回調是正常的，比如去年11月初的情形。