環比跌幅收窄 7月官方PMI仍處"擴張"區

作為國際通行的宏觀經濟先行指標之一，7月份我國官方PMI和匯豐PMI昨日（8月1日）一同浮出水面。

中國物流與采購聯合會（CFLP）發布的7月PMI為50.7%，雖創下29個月（2009年3月）以來新低，環比回落0.2個百分點，但仍位于50%的“榮枯線”之上；而匯豐發布的中國制造業PMI卻為49.3%，從6月份的50.1%跌至“榮枯線”以下。

多數觀點認為，由于環比降幅已在縮小，7月PMI或已見底，8月有望迎來反彈，經濟基本面將逐漸向好發展。不過，中小企業發展仍很困難，內資企業景氣度普遍下降。

生產指數環比下降

50.7%，7月份的數據已是官方PMI連續第4個月下降。各分項指數有降有升，經濟仍未獲取明顯的增長動能。

具體來看，生產指數、產成品庫存指數、新出口訂單指數、購進價格指數、原材料庫存指數呈下降態勢，前兩個指數降幅甚至超過1個百分點。

大和資本研究報告指出，7月PMI下跌的主因是生產指數方面的回落，該指數較6月下降了1個百分點，至52.1%，為2009年以來的最低點。

自今年二季度開始，我國各行業普遍開始一輪去庫存過程，這也是拖慢經濟增長步伐的主要阻力之一。7月產成品庫存指數為49.2%，比上月回落了1.8個百分點，并跌至緊縮區間。

分行業來看，目前在20個行業中，有12個行業高于50%，1個行業位于50%，7個行業低于50%。

來自CFLP的觀點認為，這反映出目前行業發展略顯疲沓，缺乏亮點，缺乏“龍頭”行業的引領。下半年要在調結構、促轉變上做文章，著力培育新的增長點，加快構筑經濟增長的新基礎。

國研中心研究員張立群分析稱，我國經濟仍然處于回調過程，總體呈平穩回調態勢，這也符合調結構、轉方式的目標。目前仍然要密切觀察消費、投資、出口需求的變化趨勢，密切關注庫存調整活動，努力使經濟增長保持平穩回調。

另一經濟運行風險依然來自通脹。自今年3月份以來，購進價格指數持續回落，回落幅度較大。但本月回落幅度明顯縮小，只有0.4個百分點，且目前該指數依然較高，為56.3%。“本月購進價格指數回落減緩，反映出當前我國通脹壓力依然沉重。”CFLP報告認為。

“硬著陸”暫無憂

盡管經濟發展步伐在放緩，但仍處擴張區間的7月PMI卻是超出此前業界預期的一個利好信號。

歷經多月持續回落之后，PMI此次環比僅回落0.2個百分點，已現穩定跡象。從11個分項指數來看，也一改全線下降的局面，走勢出現分化，六升五降。

本月新訂單指數為51.1%，比上月回升0.3個百分點，或預示著當前國內需求增長獲得了新的支撐。受新訂單指數上升拉動，本月采購量指數、進口指數、從業人員指數也有所上升。

花旗銀行報告稱，7月官方PMI優于其預期，且新訂單指數自今年3月以來首現增長，經濟仍處于政策引發的放緩過程中，但幾乎沒有“硬著陸”的跡象。

興業銀行首席經濟學家魯政委亦表示，隨著未來新訂單及出口回升，預計8月、9月制造業PMI會出現反彈。他稱，建筑業的強勢回升，表明一些投資項目重新上馬，將帶動新訂單的回升。同時，隨著海外圣誕節等季節性需求，預計從9月開始，出口將出現回升。

上述報告稱，8月制造業PMI可能會反彈至51%~52%的范圍。

PMI超預期利好，各個研究機構也紛紛發布報告預測，宏觀調控在政策取向上不會發生扭轉。野村證券報告就預言，中國經濟正在經歷階段性軟點，而不是“硬著陸”，最晚在今年四季度重獲增長動能。短期風險主要來自通脹，近幾周的食品價格數據表明通脹風險仍居高不下。

中小企業危機惡化

中國經濟基本面保持良好態勢，但兩個版本的PMI指數均預警中小企業危情。

CFLP列出的中國經濟三大隱憂中，其中一項便是PMI反映出目前我國小型企業發展困難、內資企業景氣普遍下降。

據悉，CFLP的小型企業PMI指數已連續3個月處在50%以下。今年以來，港澳臺投資企業、外商投資企業PMI指數雖有所下降，但仍保持在50%以上，而許多內資企業卻紛紛滑落至50%以下。目前，國有企業PMI連續2個月低于50%，私營企業連續3個月低于50%，股份有限公司本月回落到50%以下。

興業證券還認為，雖然匯豐PMI疲弱的讀數與調研對象構成有關，但其民間資金調研也顯示了中小企業目前的經營環境有所惡化。

CFLP報告稱，我國小企業困境突出地表現在生產成本提高、融資困難、市場機會減少，以及企業自身抗風險能力較弱等方面。

數據顯示，在浙江省工商局跟蹤監測的2600戶民營企業中，七成企業表示原材料價格同比明顯上漲，并有六成企業預期這一數值仍將上漲，98％的企業預期下一季度勞動力成本會持平甚至繼續上升。

在記者拿到的眾多報告中，最為悲觀的當屬大和資本，而其主要立足點也是基于中小企業的困境。該行指出，最新數據表明工業活動于夏季持續放緩，主要原因是信貸條件的惡化、成本壓力升高及全球需求減弱。再加上新一輪的貿易數據及其他前瞻性指標，該行認為未來數月PMI或會跌穿50%（尤其是新出口訂單）。