銀行業:存貸利差影響偏負面

中國人民銀行決定自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構1年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他檔次存貸款基準利率相應調整。

我們認為，本次加息使得存款利率曲線進一步變陡，貸款利率曲線平移。

存款方面，6個月、1年期和5年期分別上調30bp（基點），25bp和45bp，其他期限均上調35bp。活期存款此次上調了4bp（這是本輪加息周期以來首次上調活期存款利率）。中長期存款利率上調幅度大于短期存款利率，存款利率曲線進一步陡峭化。貸款方面，3年期以內貸款利率上調25bp，3-5年期和5年期以上分別上調23bp和20bp，基本呈現整體上移。

靜態來看，此次加息對存貸利差影響偏負面，對凈息差影響偏中性。此次加息呈現了一定程度的不對稱特征，除了一年期存貸款利率上調幅度相同外，其余各期限品種存款利率上調幅度都大于貸款利率上調幅度近10bp，期限越長，上調幅度相差越大，5年期品種相差近25bp。

我們以去年12月末的存、貸款余額及結構做靜態測算，此次加息后銀行體系的利息收入有望增加1198億元，利息支出增加約1400億元，利息支出增量高于利率收入增量。但由于市場流動性偏緊，拆借利率走高，存款增量規模較大的銀行將會擴大同業業務規模，增加同業收入，對凈息差有促進作用；另一方面，由于今年信貸額度偏緊，信貸需求居高不下，新增貸款基準利率上浮比例以及規模都將高于去年，對凈息差有正面影響。整體來看，此次加息對銀行凈息差影響偏中性。

我們目前仍維持對銀行股“推薦”的投資評級。在具體品種上，可以關注加息周期下凈息差彈性大的銀行，包括招商銀行（600036）、民生銀行（600016）、中信銀行（601998）和農業銀行（601288）。同時，可以關注貸款定價能力強，資產規模擴張快的寧波銀行（002142）。另外，我們還建議關注未來撥備壓力更小的銀行，如華夏銀行（600015）、農業銀行。