通脹形勢不給力 市場仍唱忐忑曲

分析人士認為，加息主要原因是通脹形勢不“給力”，1月份通脹數據有可能超預期。由于緊縮政策仍將延續，A股市場也依然在演唱“忐忑”曲。

據中證報2月10日文章指出，受加息影響，A股在2月9日走出一個兔年“開門綠”。央行宣布，自2月9日起，上調一年期存貸款利率25個基點，分析人士認為，主要原因是通脹形勢不“給力”，1月份通脹數據有可能超預期。由于緊縮政策仍將延續，A股市場也依然在演唱“忐忑”曲。

三因素導致“空”中加油

對于本次加息，不少市場人士認為在預料之中，通脹水平高企是加息主要原因。國泰基金認為，1月份通脹數據有可能超預期，國內外的物價趨勢也表明，通脹形勢比較嚴峻。

從大宗商品價格來看，棉花、白糖等農產品的價格再次回到2010年11月份的高位，受災害性天氣因素影響，全球食品價格上漲，聯合國糧農組織最新發表的報告指出，全球食品價格指數連續7個月上漲，今年1月全球食品價格指數達231點，創歷史新高。國內北方糧食主產區同時也出現了大面積的旱災情況，這些現象都不利于控制未來的通脹水平。

存款活期化也是加息政策出臺的重要原因。由于國內負利率的現象一直持續，銀行存款活期化的趨勢十分明顯，某種程度上進一步推升了物價上漲和資產泡沫。重陽投資認為，此次加息仍然偏重存款利率，存款利率上調幅度大于之前的兩次加息。活期存款利率在本輪加息周期中首次上調4bp；除1年期以外的其他各期限的定期存款利率上調幅度在30-45bp之間，均高于基準利率的上調幅度，表明了央行抑制存款活期化的決心。

重陽投資認為，目前偏重存款的加息方式有利于控制存款活期化，但在抑制經濟過熱方面作用仍然較弱，后續的加息可能將側重于貸款。

另外，經濟維持快速增長也為加息提供了基礎。2011年1月PMI為52.9%，連續第23個月高于50%，這顯示我國經濟仍處于擴張過程中，而2010年四季度GDP可比價格增速為9.8%，經濟增長總體呈現良好態勢。業內人士認為，年前市場一直擔心經濟會陷入滯漲困局，但經濟的持續快速增長為緊縮政策提供不少回旋空間。

緊縮仍是主旋律

自去年下半年進入緊縮政策周期以來，央行已連續采取加息、加存款準備金率等多種緊縮手段，申銀萬國研究所李慧勇認為，2011年緊縮政策依然是主旋律，“三率齊升是大概率事件”。

李慧勇告訴記者，“2011年還可能再加兩次息，存款準備金率將成為常態調控手段，突破20%也不是不可能，匯率也將繼續升值，幅度可能會在5%左右”。

李慧勇認為，“通脹的絕對水平高低關系并不大，關鍵在于通脹是否處在加速上升過程中”，李慧勇告訴記者，從2010年年底以來，國內通脹水平呈現快速上升態勢，而這會導致在居民消費、企業決策等方面的多種問題。

2月9日，受加息影響，兔年A股“綠面迎人”，滬指下跌24.89點至2774點。市場人士認為，在緊縮政策還將持續的趨勢中，A股近日仍難有作為。“一方面是緊縮政策導致資金分流，降低A股的資金供應；另一方面，緊縮政策將影響經濟基本面，從而影響上市公司的盈利能力”。

國泰基金則認為，如果通脹率持續攀升，建議暫時回避減倉，較大的趨勢性機會至少要等到“兩會”左右，一季度大概率會呈現震蕩格局。

(吳蘭蘭 編輯)

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