東北證券：東方鐵塔合理價格區間42.90元-50.05元

東北證券認為，東方鐵塔鋼結構等重鋼結構毛利率普遍要高于已上市公司,主要是重鋼結構對資金,技術的要求較高,行業競爭相對緩和,利潤水平較高。給予公司2010年40-45xPE和2011年30-35xPE較為合適,合理價格區間為42.90元-50.05元。

東北證券2月10日研究報告指出，鋼結構是新型節能環保,可循環使用結構體系,發展前景可觀。細分領域中,未來我國火電新增裝機規模近6 億千瓦,巨大的增長空降將持續推動火電廠廠房結構和鍋爐鋼結構的建設需求;核電發展目標"到2020 年,核電運行裝機容量為7000 萬千瓦,在建3000 千瓦",常規島汽輪機廠房及BOP 鋼結構將快速發展;天然氣發電量比例將從目前的2.1%提升至2020 年的6.7%,海外市場需求旺盛,建設空間巨大。而根據國家發展規劃,預計未來3-5 年內石化行業將引來新一輪大發展,行業增加值年均增速可達15%左右。東方鐵塔(002545)鋼結構等重鋼結構毛利率普遍要高于已上市公司,主要是重鋼結構對資金,技術的要求較高,行業競爭相對緩和,利潤水平較高。公司募集資金投資項目投產后發行人將新增鋼結構產能15 萬噸(目前10.8 萬噸),新增角鐵塔產能10 萬噸(目前8 萬噸),新增鋼管塔產能3 萬噸(目前3.6 萬噸),將進一步強化公司在細分領域的競爭優勢。我們預計公司 2010-2012 年公司攤薄后每股收益1.10 元,1.43 元,1.92 元,考慮公司作為細分龍頭并結合相關公司估值情況,我們認為給予公司2010 年40-45xPE 和2011 年30-35xPE 較為合適,合理價格區間為42.90 元-50.05 元。

(何瑩 編輯)

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