天氣市中油脂有望向上突破

7月份，油脂價格受到新年度供需依舊偏緊預期的支撐，而舊作大豆需求的放緩，以及外圍經濟形勢堪憂等因素則制約其上行。整個油脂市場延續之前不溫不火的振蕩走勢，運行區間再度出現收斂跡象。對于8月的行情，需要重點關注以下幾個方面。

北半球大豆生長情況堪憂

7月下旬至8月上旬是北半球大豆的結莢期，如果氣溫過高或在開花結莢期出現旱情，可能會使結莢數量減少，每個豆莢的大豆數量減少或大豆重量減輕，從而會使大豆畝產減少。8月至9月中旬是重要的灌漿期，如果雨水不足，或者出現早霜，則大豆的單產又將面臨一次考驗。因此，8月的天氣情況對于大豆的生產至關重要。

以美國為例，由于春季天氣多雨，延誤了播種，隨后又出現了高溫干燥天氣，影響了大豆生長。因此，到目前為止，美國18個州的大豆無論開花率還是結莢率，均要遠低于去年及五年平均水平。生長的嚴重滯后給后期的天氣炒作留足了的空間。

結合澳大利亞氣象局公布的南方濤動指數（SOI）和美國國家海洋大氣局公布的全球海洋表面溫度（SST）圖上可以發現，目前赤道中太平洋地區依然保持著大片的拉尼娜模式，且SOI指數在6月之前的數值一直偏高，因此拉尼娜依舊主導當前全球氣候特征。

因此，在我國及美國大豆種植面積較去年減少的情況下，天氣情況就變得尤為重要，后期任何對大豆生長不利的情況，都會引發市場的做多熱情。

中印兩國大豆產量較去年減少

7月下旬，國家發改委農經司發布相關數據顯示，2011年國內大豆播種面積繼續減少，比上年減少1000萬畝，相對于2009年更是減少了2000萬畝。因此，我國大豆全年供給量將會在去年1450萬噸的基礎上繼續下降。美國農業部在7月月度報告中繼續維持對我國大豆產量1430萬噸的預估。我國本年度的大豆減產應該已成定局。

作為全球另一大油料油脂消費國的印度，由于季風降雨推進較慢，延遲了本年度的大豆播種步伐。據報道，部分地區的播種工作甚至要推遲到8月初。但是否真正減產，同樣也要看后期的天氣變化情況。

對于我國來說，大豆的年度需求量預計將在5500萬噸左右，因此約有4000多萬噸的供需缺口需要通過進口來彌補。如果屆時美國或者南美等大豆主產國自身產量出現減少，那么我國的大豆剛性進口量將會產生較為有力的利多支撐。

食用油市場面臨全線提價

進入7月以來，各地食用油加工企業要求調價呼聲較強。在魯花率先提價并引發爭議之際，食用油巨頭金龍魚、福臨門也在醞釀漲價，并已向發改委提起申請。另外，市場也在瘋傳一個未經證實的消息，即有關部門對食用油的“限價”措施將延至8月15日。過了8月中旬，隨著中秋節和國慶節的來臨，食用油價格可能會普遍上調。與此同時，據業內人士透露，花生油和菜籽油在今年下半年供應將較為緊張，漲價壓力較大。

由此，筆者認為8月雖然還未真正到我國油脂消費高峰，但是由于兩節的備貨需求，以及后期天氣轉涼對于食用油消費的不斷增加，加之政府調控力度的減弱，油脂價格下行的空間相當有限。

綜上所述，雖然當前油脂價格整體仍維持振蕩整理，但是運行區間隨著時間的推移已經出現逐月收縮的跡象，后期在天氣因素以及剛性的需求帶動下，油脂價格有望向上突破走出一波上漲行情。

同時也要注意，由于2010/2011年度的油料油脂供應相對寬裕，尤其在南美大豆豐產的背景下，油脂的上行幅度還是受到一定限制的。另外，我國對于通脹的調控，也是壓制價格上行的重要因素之一。

（國海良時期貨 蔣偉良）

(王德軍 編輯)

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