【朱挺豪專欄】陸股漲多？基本面佳音，陸股可望整理後續強

中國滬深300指數在2014全年漲幅超過五成，去年11月下旬官方宣佈降息後，最高漲幅超過四成。陸股到此似乎有降溫的現象，中國官方也有了壓抑股民瘋融資槓桿操作的動向，拉回應該不致令人意外。如果真有拉回，未及上車的投資人要怎麼應對呢？

12月份中國進出口表現亮眼 原物料需求增溫

讓我們先回到中國經濟的基本面，1月12日中國公佈了最新的貿易數據，順差雖然從54.5掉到49.6百億美元，還是優於預期，出口年增率則是更超出預期，自4.7%上升至9.7%。反應內需疲態的進口年增率由衰退6.7%縮減到負2.4%，其中原油與鐵礦進口明顯增溫，看來製造業的原物料需求上升了。

雖然有分析師認為中國業者藉貨物出口至香港，以抵押狀方式向銀行融資，再把資金挪用至其它獲利使用，造成中國出口至香港的金額遭灌水。的確如果將中國官方與香港統計局數據對照，是有其嫌疑。不過即使扣除中國與香港貿易數據的差距後，中國貿易順差自2011年起是明顯向上的，僅去年二、三月年增率重挫，隨後立即恢復成長，且時有兩位數字的增長。目前中國貿易餘額雖只占GDP比重約2%左右，但長期貿易順差提升，仍會表現在企業加工製造的營收當中，對於整體經濟成長有助益。

中國股市仍具動力 H股補漲機會高

中國目前經濟成長進入趨緩狀況，市場認為通縮風險蠢蠢欲動，不過投資人也不能忽視中國政府利多政策不斷推出，力求經濟軟著陸的決心及實力，加上持續向上的貿易順差趨勢有助支撐等待富民政策發酵後擴大轉型內需經濟的過渡時期，對陸股可提供短中期再走一波的動能。

2014年後半的大漲，主要是因為政策題材所帶來的資金行情，指數短期漲幅雖大，但陸股市值佔中國國內生產毛額比重仍只有五成出頭，這個數值在美國約1.4倍，即便日股也有約0.9倍的水準，因此中國股市還是可以承載相當可觀的上檔行情。有經濟學家認為2015是中國時代的開啟。就其經濟實力、股市低估、政策作多，投資人還是可將中國股市視為2015年最有潛力的股市。

如果認為A股市場還是過於投機，被A股拉開溢價的H股則成了另一個中國股市的替代投資機會。目前H股落後A股的比率已經是5年來次高的水準，這個落差要縮小只有兩個可能，一是A股跌下來，二是H股補漲。目前預期兩者會同步發生。

MSCI在去年11月8日調升中國股市的權重，使得市場預期2015年A股可能被納入MSCI指數。若A股真的被納入MSCI指數，在目前仍有QFII的限額下，境外中國基金的經理人勢必要加碼H股，以避免落後指數。因此沒趕上A股的飆漲，可以選擇以H股為主要標的的中國基金守株待兔。

本資料僅供參考，鉅亨網投顧已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，鉅亨網投顧無須負擔任何責任。請勿將本資料視為買賣基金或其他投資之建議或邀約。本資料所示個別公司係為說明或舉例之目的，並非推薦個股之投資。

FundsYES 鉅亨網證券投資顧問股份有限公司 

台北市信義區松仁路 89 號 8樓之1 公司代表號 : 02-27208126  www.fundsyes.com 鉅亨網投顧 獨立經營管理