萬孚生物業績靠政府補助與稅收優惠增色 競爭力堪憂

   ipo觀察室516期專題鏈接：萬孚生物業績靠政府補助與稅收優惠增色 競爭力堪憂

中國證監會公布了最新ipo預披露名單,廣州萬孚生物技術股份有限公司(下文稱“萬孚生物”)擬深交所上市,本次發行不超過2,200萬股,發行后總股本不超過8,800萬股，保薦機構為廣發證券股份有限公司。萬孚生物致力於生物醫藥體外診斷行業中快速檢測、產品(包括試劑和儀器)的研發、生產和銷售。主要產品包括：妊娠檢測、毒品(濫用藥物)檢測、傳染病檢測、慢性疾病檢測。

業績靠政府補助與稅收優惠增色

招股書顯示，2011年至2013年萬孚生物營業收入分別為1.83億元、2.28億元、2.48億元;同期凈利潤分別為3167.42萬元、3787.92萬元、5900.35萬元，扣除所得稅影響的非經常性損益占同期凈利潤的比例為37.09%、28.18%和37.39%。而非經常性損益項目中主要為計入當期損益的政府補助，2013年萬孚生物的政府補助為2575.69萬元，占凈利潤比例為44%。

2011年8月23日，萬孚生物取得廣東省科學技術廳、廣東省財政廳、廣東省國家稅務局、廣東省地方稅務局頒發的的《高新技術企業證書》 ，認定有效期為3年，2011年至2013年的所得稅率適用 15%的優惠稅率。目前，發行人已按照《高新技術企業認定管理辦法》的有關規定，準備相關材料，申請高新技術企業資格復審。

業內人士表示：之所以選擇對企業施以援手，政府多是認為企業的競爭環境無法讓企業有效地通過經營來實現盈利。而萬孚生物政府補助占凈利潤的比例超四成，顯然存在依賴的現象，公司的競爭力令人堪憂。同時，如果萬孚生物未能被重新認定為高新技術企業，或關於高新技術企業的稅收優惠政策發生變化，萬孚生物的經營業績將受到一定影響。

存質量控制風險

poct產品作為快速診斷產品，是否能快速、便捷、準確的提供檢測結果是poct產品質量的主要衡量標準。萬孚生物自成立以來，為確保產品質量，在采購、生產、儲存、運輸過程中對溫度和濕度等都有十分嚴格的要求。萬孚生物設有質量部，具體負責質量管理工作，對萬孚生物原料采購、生產、運輸、存儲等各個環節進行管理。雖然公司在安全生產、操作流程和質量控制等方面有一系列嚴格的制度、規定和要求，但由於采購、生產、運輸、存儲等環節眾多，萬孚生物仍面臨一定的質量控制風險。

經銷商管理松散

萬孚生物將優勢資源集中在產品研發和生產環節，在產品銷售環節主要采用經銷模式，由經銷商負責部分市場區域的開拓和維護。該模式是本行業現階段普遍采用的銷售模式，有利於網點的快速擴張和開發市場盲區，對產品市場推廣、提高品牌和市場影響力具有積極的作用。隨著萬孚生物銷售規模和銷售區域的不斷擴大，經銷商數量也隨之增加。但由於經銷商除在業務上對萬孚生物存在一定依賴外，人、財、物皆獨立於公司，經營計劃也根據其業務目標和風險偏好自主確定。若部分經銷商的經營活動有悖於萬孚生物的品牌經營宗旨，或經銷商的實力跟不上萬孚生物發展，則可能導致萬孚生物產品銷售出現區域性下滑，對市場推廣產生不利影響。