波動當道，債券佈局亞洲為首選

今年開春就不平靜，油價破底、希臘政局不確定，引發全球股市震盪。歐美貨幣政策不同調、全球經濟成長不同步，預料今年還是動盪的一年。在全球經濟前景充滿不確定下，債券投資仍不可少。然而，高收益債券估值偏高、能源公司恐面臨違約等疑慮，導致資金陸續逃離。新興市場債則因油價下跌，拖累權重大國俄羅斯和委內瑞拉表現。面對現階段環境，投資人不免對債券市場感到無所適從。首域投資亞洲固定收益主管詹智民(Jamie Grant)認為，在波動的市場中，考量基本面、評價面和資金面，亞洲債券確實值得投資!

基本面穩健：根據IMF展望報告，今年亞洲經濟成長率將由去年的6.4%加速至6.6%，企業獲利也可望維持兩位數成長。(資料來源：IMF，2014/10)相較於全球(尤其是新興市場)，亞洲經濟成長相對強勁。詹智民認為，美國升息不排除造成亞洲債券市場波動。不過，基於有強勁基本面做後盾，以及中國出口持續改善，有助於亞洲經常帳改善，震盪幅度可望縮限。

評價面吸金：金融海嘯以來，美國高收益債和亞洲投資等級債雖已大幅收斂。不過，詹智民表示，相較於美歐投資等級債券，美元計價的亞洲投資等級債券仍有近兩倍的利差收斂空間。至於投資人相當關心的殖利率，詹智民也特別提到，2008年海嘯後，美國高收益債殖利率已與亞債相去不遠。另外，亞債信評品質持續轉佳，目前距離美國公司債也只差距一個評級。詹智民強調，以風險調整後報酬來看，亞債具有相當的吸引力。近期投資人對於風險轉向審慎，他確實也觀察到法人和散戶資金陸續轉向信評較佳、波動度較低、殖利率吸引人的美元計價的亞洲債券。(資料來源：JPM，2014/7；首域投資，2014/8、2015/1)

印度和印尼值得期待：亞洲債券可投資國家多達16個。詹智民表示，眾多亞洲國家中，我們相當看好印度和印尼。2013年受美國QE退場壓力影響，資金逃離經常帳赤字嚴重的印度和印尼，這兩國也因此被列入脆弱五國。然而，2014年雙印皆由力求改革的新政黨取得勝選，未來經濟前景看俏，因此選後信評機構標普將印度展望由負面調升至正向，且不排除將印尼調升至投資等級。再者，兩國通膨持續下滑，也為債券表現帶來支撐。詹智民表示，在2014年市場還不是相當看好雙印時，首域投資團隊認為印度和印尼可帶來較高的殖利率，已進場佈局兩國當地貨幣計價的債券。投資團隊相信今年這兩國市場會相當有趣，有趣點將來自改革持續所帶來正面效益，而非美國升息所造成的不確定性。(資料來源：JPM，2014/11；首域投資，2014/8、2015/1)

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