美聯儲也有可能推出負利率

繼瑞典央行、歐洲央行等相繼實施負利率政策之后，日本央行也步此后塵。期權市場甚至顯示，美聯儲也有可能推行負利率。

迄今，華爾街分析師對於負利率政策並不看好。歐央行的負利率政策並未緩解資金未能有效進入實體經濟的尷尬境地。高盛首席日本經濟學家naohiko baba認為，負利率對提振日本經濟作用有限。花旗分析師steven englander更是將負利率形容為“毒品”。

負利率出臺后，金融市場短期內掀起狂風巨浪。日本央行意外宣布推行負利率政策當天，日元多頭瞬間被打得滿地找牙，美元/日元短線一度狂飆近300點。日經225一度暴漲近3%，日債收益率暴跌。

早在2012年，紐約聯儲經濟學家kenneth garbade和jamie mcandrews就曾提醒：如果利率跌入負值，那就要倍加小心了——有可能因此出現新的金融系統風險。

過去50多年，每當美國經濟陷入衰退，美聯儲就考慮過利用負利率來刺激經濟。但是，在2015年12月中旬加息之前的若干年，長期維持記錄低位的利率未能刺激美國經濟明顯復甦。

在去年9月美聯儲議息會議后，美聯儲的點陣圖顯示，至少有一位fomc委員提出，負利率或許是今年和明年的合理目標。

由於美聯儲不披露點陣圖上的點分別屬於哪位委員，究竟是誰認為美國會在今年底或明年底出現負利率，投資者不得而知。但是包括來自高盛、摩根士丹利、巴克萊的經濟學家都認為，這兩個點屬於明尼阿波尼斯聯儲主席narayana kocherlakota。kocherlakota是一名以鴿派立場著稱的聯儲主席。他今年沒有fomc的投票權。美聯儲主席耶倫明確表示，負的聯邦基金利率“並不是一件我們在今天認真考慮的事”。

負利率這一概念起源於英國，隨后在歐元區和瑞士實施過。不過，這一概念在美國被提出令人感到驚訝。畢竟，美聯儲多年來一直以零利率作為底線，並采取其他行動來刺激經濟（購買債券）。

那如果美聯儲可以推出負利率，那會發生什么？密歇根大學經濟學教授miles kimball表示，負利率不僅是可能的，而且是不可避免的。

kimball表示，要推出負利率事實上非常簡單。此外，他認為給央行增長政策工具對終結衰退、打擊通縮來說至關重要。kimball向cnbc表示：“將零利率作為底線是一個政策選擇，並且是一個錯誤的選擇。”

負利率的概念可以被這么理解：如果均衡利率——自然情況下借款的利率——是1%，那希望擺脫低通脹的央行可以將利率調至1%以下。這將導致超額的現金被借出和投資，這或將提振通脹和經濟增長。

而如果均衡利率本身低於零，那多數的貨幣持有者將寧可損失固定金額，而非將錢借出。這在大蕭條時期非常普遍。在這種情況下，零利率也將將會是收縮性的，而非刺激性的。

對此，前美聯儲主席伯南克的解決方案是債券購買計劃，並確保美國的利率長期處於低位。而kimball認為，這種做法從一開始就注定是悲劇。

kimball表示：“或許我們應該三倍qe的規模，沒有人知道三倍的qe會導致什么結果。相比之下，負利率就在標準的理論之中。這意味著我們可以運用基本的經濟模型來預計其效果。”

kimball並不認為目前美國應該實施負利率，因為最糟糕的衰退已經過去了。然而，在未來十年情況可能發生改變，美聯儲應該準備好迎接挑戰。他預計：“到下一次經濟衰退時，美國將準備好實施負利率。”