高盛:貨幣政策四季度將明確轉向

昨日來自高盛的一份報告對今後宏觀調控政策走勢做出詳盡預測。高盛指出，鑒於對經濟增長率和通脹率加速上升的預期，目前決策層需要考慮對當前的寬鬆政策措施做出調整。預計四季度將出現明確的政策轉向。

高盛亞洲中國經濟學家喬虹指出，中國經濟增長尚未強勁到實施調控政策的地步。雖然2009年第二季度GDP同比增速達到了7.9%，但對照2003年中國政府開始考慮調控措施時，目前國內經濟增長較2003年仍略顯疲軟，而且外部環境也顯著不如2003年。這種狀況可以解釋管理層為何希望暫時保持寬鬆政策。因此，決策層在顯著收緊政策之前首先需要確保國內經濟能夠在無需進一步刺激政策的情況下走上持續復甦之路。

但在喬虹看來，雖然目前的GDP同比增速低於上個調控週期開始時的水平，但反映中國經濟活動「實時」狀況的高盛中國活動指數(GSCA)顯示，經濟活動的增長勢頭非常強勁，超過了2003年的水平。這明確表明臨近年底時政府可能會出台比目前力度更大的調控措施。尤其是，固定資產投資和信貸增長的快速上升明確表明未來有必要採取有效的降溫措施，特別是在強勁的信貸增長加大通脹壓力的情況下。

「隨著大宗商品價格造成的基數效應的減退以及通脹率的上升，調控措施的出台也就順理成章。因此，我們預計第四季度中國將上調存款準備金率，並於明年進一步收緊政策。」喬虹表示。

具體而言，高盛預計第四季度存款準備金率將上調50個基點，到2010年年底之前進一步上調150個基點，回到2008年年中時的高位。利率方面，預計明年年底之前一年期貸款利率將會上調三次，上半年一次，下半年兩次，每次27個基點，從當前的5.31%上調至6.12%。