棉價反彈持續性存疑

隨著日本向市場連續注入巨量流動性，市場恐慌情緒暫時得到一定緩解，全球金融市場也出現止跌企穩的跡象，國內棉花價格也連續出現較強的反彈行情。但筆者認為本次反彈是日本地震引發市場恐慌行為的修正，屬技術性反彈，棉價上方阻力重重，后市反彈的持續性有待觀察。
　　
日本向市場注入巨量流動性，短期緩和市場恐慌情緒
　　
為穩定國內金融市場，日本央行連續三天向市場注入巨量資金，在一定程度上緩和市場的恐慌情緒，日本股市和期貨市場均在3月16日出現了較強反彈。受此影響，地震帶來的利空因素正逐步消化，大跌之后國內外期貨價格均出現不同程度的反彈。
　　
油價上漲或推升全球通脹壓力
　　
日本地震引發的市場恐慌還沒有完全散去，中東動蕩局勢加劇，繼埃及和利比亞出現動亂之后，巴林暴力沖突升級，國家進入緊急狀態。持續動蕩的中東局勢將對全球經濟復蘇帶來不利影響，特別是重要的產油國發生動蕩將推升全球油價，加劇全球通脹壓力，阻礙全球經濟復蘇步伐。
　　
國內通脹壓力下，央行將繼續收緊流動性
　　
2月份CPI超出市場預期，表明通脹預期壓力并沒有得到有效緩解。抑制通脹仍是政府的工作重點，且央行近日發行的央票利率超過了銀行利率，使得市場對央行加息或上調存款準備金率的預期加大。流動性的持續收緊將抑制大宗商品價格，其中近期成交額較大的棉花價格影響較大。
　　
新年度棉花種植面積將增加，但本年度高等級棉缺口仍較大
　　
農業部近期的調查顯示，在連續三年棉花種植面積較大幅度調減后，今年棉花面積有望扭轉下滑態勢，實現恢復性增加。預計今年全國棉花意向種植面積增長5.4%，新年度棉花供需矛盾將有所好轉。加之2011/2012年度全球植棉面積預計增長7%，達到3600萬公頃，為近17年來最高水平，全球棉花供應量增加。在供給壓力減弱的情況下，新年度棉花價格將從高位逐步回落。
　　
但是本年度國內棉市3級以上的皮棉占比為36.09%，同比下降29.63%。全國高等級棉花產量僅為218.59萬噸，較去年同期的443.28萬噸大幅下降，其中內地3級及以上皮棉占比僅為6.17%，且下游紡織企業采購的重心偏向于新疆棉和進口棉，估計高等級棉花供應緊張會對現貨棉價形成較有效支撐。高等級棉的供給缺口仍將需要進口來解決，國內需求的增加將提振國際棉價。
　　
結論
　　
綜上所述，日本地震、海嘯及核爆等引發了市場短期快速的恐慌性拋售，但隨著利空影響的逐步消化，且日本連續向市場注入流動性在一定程度上緩解了金融市場的恐慌情緒，全球大宗商品價格出現較大反彈。但國際宏觀形勢仍不容樂觀，中東局勢惡化，歐元區債務危機再起波瀾將對全球大宗商品價格帶來較大影響。
　　
國內市場，供給壓力的存在和流動性的收緊使得棉花價格出現高位振蕩格局。技術上看，棉價向下破位后進入中期調整，且棉花需求旺季到來之前，棉價上漲阻力較大，一旦消費旺季來臨，棉價調整充分，中期反彈行情將至。棉花主力合約1109在31000一線阻力較大，下方支撐28000一線。操作上，中期調整結束前逢高沽空為主。
　　
（廣永期貨 李坤）

(王德軍 編輯)

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