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[年初以來央行已經6次提升存款準備金率、3度加息，使得市場整體流動性趨于緊張，資金價格高企]
盡管周二滬深兩市股指雙雙出現小幅反彈，但成交量的快速萎縮卻充分顯示了投資者目前的謹慎心態。
今年以來，作為世界經濟增長的“火車頭”，國內經濟依然保持了較快的發展速度，但A股市場卻始終低迷應對，市場參與各方對政策緊縮、上市公司業績增長前景心存顧慮。未來市場政策面、資金面向何處去？股指何時見底？《第一財經日報》綜合多位市場資深人士的觀點：A股后期走勢實難言樂觀。
短期受困流動性
東北證券策略分析師沈正陽表示，從市場下跌的原因來看，短期市場的回落是前期流動性緊張、市場震蕩整理的延續。雖然7月未上調準備金率，但是出現了凈回籠的取向，造成了金融市場資金的緊張。債券收益率上行也給市場估值的提升造成了壓力。而動車追尾、公共建筑設施安全隱患是市場逼近2680點一線的主要催化劑。當下是以保障房為代表的積極財政之后、以準備金率上調暫緩為代表的貨幣政策趨緩及物價回落之前的驗證觀察階段的“青黃不接期”。動車追尾等突發事件的沖擊，打破了“青黃不接期”的震蕩整理格局，導致了市場的大幅回落；暴跌并非單純的事件沖擊，而是流動性緊張的疊加效應。
基于微觀主體趨勢交易特征濃厚，而驅動市場上行的流動性改善及物價回落尚未出現，因此，市場疲軟還將持續一段時間。但是，估值的支撐以及非金融類中報業績增速有望在15%以上；短期市場盡管沒有顯著的利好信號來逆轉市場的弱勢特征，但伴隨著市場恐慌情緒的釋放，短期繼續回落的空間不大，短期市場合理的運行區間在2650點~2750點，不宜過度恐慌。預計8月物價回落的取向以及8月相對較高的公開市場到期資金，有利于改善當前過度緊張的流動性狀況，將有利于8月公開市場操作資金回籠力度的趨緩、有利于形成準備金率的繼續觀望期，屆時將有利于市場再度修復2750點上方。
與此同時，周二暫停正回購、一年期央票的發行規模也再度下降至10億元的地量，央行回籠資金力度的減弱也從另一個側面體現了市場流動性的緊張。
中期受制政策面
市場流動性的緊張無疑是今年以來偏緊的貨幣政策環境造成的，年初以來央行已經6次提升存款準備金率、3度加息，使得市場整體流動性趨于緊張，資金價格高企，而這一切最主要的目標就是高企的物價，那么下半年的物價指數會如何變化？
國都證券分析師張翔認為，CPI同比增速在6月份或7月份見頂這一市場預期兌現的可能性很大，但通脹壓力回落幅度十分有限，政策微調的空間也較為有限。
毫無疑問，QE3推出可能性的加大給我國通脹形勢帶來較大的不確定性。不過鑒于美國經濟數據尚未出現明顯惡化的跡象，預計其三季度實施QE3的可能性并不大。同時考慮到全球經濟緩慢復蘇的現狀，大宗商品目前并不具備大幅上漲的基礎，因此三季度我國面臨的輸入性通脹壓力不宜高估。再加上國內豬肉價格漲勢已屬強弩之末，同時管理層對通脹的警惕心理并未改變，CPI增速見頂回落預期有望實現，但諸多潛在的或受壓制的漲價因素并未消除，這意味著政策微調的空間較為有限，偏緊的調控基調不會輕易改變。
估值或成最大支撐
由于支撐6月以來市場反彈的最主要動力就是估值修復和政策放緩預期，而隨著政策放緩預期的逐步落空，股指也在上周出現四連陰走勢之后，于本周一上演了放量大跌的一幕，那么，目前市場處于相對低位的整體估值水平是否能夠成為股指的支撐呢？
根據浙商證券分析師王偉俊的計算，截至7月22日，A股的整體市盈率是18.53倍，低于均值0.84個標準差；整體市凈率是2.53倍，低于均值0.28個標準差，估值處于較低水平。滬深300指數成份股的整體市盈率是14.45倍，低于均值0.67個標準差；整體市凈率是2.18倍，低于均值0.47個標準差。中小板的市盈率是40.88倍，市凈率是4.36倍。創業板的市盈率是50.38倍，市凈率是3.68倍。A股市場共有2221家上市公司，它們2010年的凈利潤是16640億元，市場對2011~2013年凈利潤的一致預期分別是21250億元、26057億元、30899億元，增長率分別是28%、23%、19%。
而一位私募基金人士指出，從目前的情況來看，市場對上市公司的盈利預期早就有所下調，現在也就在2011年增長15%~18%之間，只要中報的整體情況不是太差，相信市場整體不高的估值還是會對股指有一定支撐作用的。
華創證券策略分析師郭艷紅也表示，上周債券市場以及貨幣市場的異常波動將通過三種方式對股票市場產生影響，即流動性緊張波及股票市場、市場情緒的放大效應以及高資金成本帶來的估值沖擊，市場短期走勢不樂觀，預期此因素將在中期內對市場構成影響，短期即便改善，改善程度也難以樂觀，有賴于通脹的實質性下行，資金市場的機制重回順暢。
短期看，市場上下均有限，根據托賓Q理論的測算，上證指數的支撐位置在2500點，對應的下跌空間不足10%，同時如果市場反彈，反彈的力度也將有限，上證指數的核心運行區間在2500~2900點之間，短期市場仍難以擺脫震蕩運行的態勢。中期看，三季度市場受抑制，四季度謹慎看多，維持下半年“hitandrun”策略。
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