兗煤20億美元澳大利亞"挖煤"成敗明天揭曉

有消息稱，兗州煤業（600188.SH，01171.HK)將于近日以不低于20億美元（約126.75億元人民幣）收購澳大利亞格洛斯特煤礦。本次收購為現金加股票方式，溢價約40％；將通過位于布里斯班的兗州煤業澳大利亞有限公司（下稱“兗煤澳洲”）進行。

昨日，兗州煤業也在上證所發公告稱，由于計劃進行收購事項，公司從周二起暫停在上證所的交易，復牌時間不晚于本周五。

兗州煤業董秘張寶才向《第一財經日報》表示，由于收購結果須在本周四才能揭曉，因此目前不宜透露過多信息。

此次收購應是兗州煤業繼澳思達、菲利克斯、新泰克以及西農普力馬煤礦有限公司和西農木炭私有公司項目之后，在澳大利亞第五次大規模收購。

一位煤炭專家告訴本報，此次收購應是兗州煤業在國內煤礦資源日益枯竭情況下的應對之舉。他指出，目前該公司在煤炭產量方面的增長一方面在國內的內蒙古和新疆，另一方面就在兗煤澳大利亞方面。

上述專家告訴本報，兗州煤業目前面臨的問題首先是資源的后繼補充問題，國內日益枯竭的資源迫使其加速向外發展，但即使經過近年在澳大利亞不斷地攻城略地和苦心經營，兗州煤業依然未能獲得該國價值較高的煤礦。“澳洲真正規模大的、值錢的煤礦都已被力拓和必和必拓瓜分干凈，兗州煤業能拿到的礦在規模、位置和儲量方面都不甚理想，”該專家說，“盡管該公司被認為是國內煤企海外擴展的先鋒，但其中實際存在許多問題。”

在澳大利亞收購煤礦的限制條件繁多又嚴苛。例如，當地有關部門規定，被收購的澳大利亞煤礦原有管理團隊及職位必須保留原樣；同時，被收購企業必須在2~3年內在澳大利亞本地上市，讓煤礦收益回饋當地股東；更為苛刻的是，被收購的當地煤礦所產煤炭，必須由收購方按國際價格收購，不得自行定價。

“這樣一來，自己的煤礦，既沒有定價權，又不能換管理團隊，還必須在當地上市，那兗州煤業究竟能得到什么呢？”上述專家質疑道。因此該專家指出，兗州煤業的國際收購是其國內資源日益枯竭情況下的被迫之舉。

但張寶才告訴本報，目前兗煤澳洲對整個公司產能的貢獻率越來越高，這也是該公司繼續海外擴展的動力之一。

數據顯示，兗州煤業2010年實現凈利潤90億元，同比增長132%，其中兗煤澳洲公司的利潤貢獻占到50%左右。

張寶才向本報表示，公司海外拓展正在提速。他預計，兗州煤業在“十二五”末至少要達到1.5億噸的產量，而兗煤澳洲產量也將達到5000萬噸，從而成為兗州煤業新的主力基地。

招商證券研究報告稱，兗州煤業澳洲礦區產能未來將達到4420萬噸。此外兗煤澳洲預計2012年底前在澳洲單獨上市，依靠澳洲資本市場達到4000萬噸的規劃產能。

但同時，也有市場人士向本報透露，由于兗煤澳洲頻繁收購、負債率很高，因此始終未能符合上市條件。而即使成功上市，融資所得也將主要用于償還貸款。

上述專家認為，盡管2015年兗煤澳洲5000萬噸的產量目標已經與其國內的產量不相上下，但其在國內的煤炭開發卻日益陷入窘境。

該專家向本報指出，山東在煤炭資源重組中成立山東能源集團，與兗礦集團分庭抗禮，勢必造成兗州煤業未來在本省后繼資源的短缺。由此迫使該公司向西部和海外擴展。而在澳洲遭遇諸多苛刻條件的同時，國內的新疆、內蒙古等資源大省也提高了門檻——要求在上述兩地開采的煤炭必須有半數左右就地轉化，發展煤化工等產業；其中新疆的比例要求是60%，內蒙古是50%。

“所以即使兗州煤業拿到了煤礦，不搞煤化工的話，也運不出來，”該專家告訴本報，“而煤化工在煤炭行業完全是個‘燒錢’的領域，原煤業務利潤率達到30%~40%，而煤化工利潤率能到5%已經很高了。”