海通證券：農林牧漁行業2010年度策略

海通證券認為經濟回暖、通脹預期、以及最低收購價公布等因素將推動農業行業跑贏大盤，維持行業增持評級

海通證券2010農業行業策略報告中認為，農業股全年走勢呈U形特征。09年至今，農業股整體上與大盤持平，具體走勢上呈現U 形特征。從月份來看，1、2月份戰勝大盤，3-6月份嚴重走弱，導致農業股上半年跑輸大盤25.64%。7月份后農業股開始逐步走強，除9月份走勢稍弱外，下半年截至12月初跑贏大盤22.79%，從而促使農業股全年漲幅已基本與大盤持平，微漲2.86%。

看好農業股在于堅定的看多農產品價格。看多價格的理由在于：1)經濟回暖帶動需求回升和價格上漲的邏輯已無可爭議。2)通脹預期愈演愈烈。3)年末是農產品需求的旺季。4)干旱造成大豆、玉米減產以及棉花種植面積下降。5)小麥最低收購價格已公布，稻米價格也即將公布。

農產品價格從帶動企業業績回升轉為引領趨勢投資。其中大宗糧食類品種由于國儲因素，預計未來將保持溫和上漲，而小宗農產品是帶動農業股表現的真正推動者。

目前隨著明年通脹預期的不斷加深，市場對農業板塊的關注程度逐步越大，對農產品價格的上漲已經越來越敏感。因此市場投資邏輯逐漸從產品品價格上漲---公司業績提升---合理估值下的股價表現，開始逐漸過渡到簡單的趨勢投資"產品價格上漲---股價的快速表現，而直接忽略了合理估值"。海通認為這種趨勢在2010年還將持續，但也應注意其風險。2010年投資農業股應主要圍繞兩條主線：1)關注經濟復蘇背景下行業趨勢轉暖、公司業績持續改善的企業。2)緊密關注產品價格，把握趨勢性機會，投資與投機兼具。

維持行業"增持"評級。在農產品價格上漲和1、4季度行業扶持政策密集發布的預期下，農業行業將跑贏大盤，建議投資者提高農業行業的配置比例。看好的子行業包括玉米種子、糖、高檔水產品和濃縮蘋果汁，對應的上市公司是登海種業(002041)、南寧糖業(000911)、獐子島(002069)和國投中魯(600962)。

(唐其民 編輯)